Martes  04 de Noviembre de 2003

Solá ofrecería a los acreedores una quita inferior a la Nación

En la segunda mitad de este mes comenzarían la gira y las negociaciones, en diciembre se buscaría el sí legislativo, y en marzo de 2004 cerrar el acuerdo

Mientras la Nación enfrenta serias resistencias a su propuesta de quita de 75% de la deuda pública en default, la provincia de Buenos Aires avanza silenciosa pero firmemente hacia la reestructuración de su pasivo con los acreedores externos.

Lejos de la estrategia agresiva de Economía, las huestes del gobernador Felipe Solá ya entablaron un diálogo fluido con los acreedores y recibieron de éstos una oferta equivalente a un recorte de 40% en el Valor Presente Neto (VPN) de los cerca de u$s 3.000 millones de Eurobonos en default (incluyendo intereses), ó 34 % de la deuda provincial.

El gobierno provincial prioriza la rapidez, mientras que la estrategia de la República implica un tironeo largo y conflictivo. La secretaria de Finanzas bonaerense maneja fechas concretas: la gira con los lineamientos de la oferta y el inicio de negociaciones sería en la segunda mitad de noviembre, en diciembre se buscaría consensuar la propuesta final y la aprobación de la legislatura. Entonces comenzaría la fase II, para concretar la operación en marzo de 2004.

En agosto pasado se formó el comité de acreedores de la provincia, con grandes fondos de inversión de Londres, EE.UU., Japón y Suiza. Hace menos de una semana, éstos le entregaron al subsecretario de Financiamiento, Francisco Egger, “una oferta creíble, equitativa y sustentable”, según un documento al que accedió El Cronista. La base consta de tres bonos:



Par, sin quita, 5 años de gracia y 12 años de plazo. Incluye el pago en efectivo del 20% de los intereses vencidos acumulados tras el default (PDI, según sus siglas en inglés). El cupón sería semestral fijo de 4% y subiría a 5% en el sexto año.



Con descuento, a 10 años de plazo, con dos de gracia, a tasa variable Libo, hoy en 1,5%. La quita en el principal sería de 20%, con un pago en efectivo de 10% del PDI. El capital comenzaría a amortizar semestralmente en marzo de 2006.



Opción new money (dinero nuevo). El inversor, además de recibir bonos descuento, pondría dinero fresco que la provincia utilizaría para pagar los intereses en efectivo necesarios. Se pide además garantía de coparticipación para los nuevos papeles. El inversor canjearía cien centavos de valor nominal de los bonos viejos defolteados e invertiría 13,5 centavos en recursos nuevos, recibiendo a cambio 110 centavos en bonos de descuento. El objetivo de emitir deuda nueva es usar los recursos como zanahoria. Se calcula que esta opción sería para reestructurar el 13% de la oferta y cubrir el pago de efectivo del PDI, al momento de concretar la operación, calculado en u$s 47 millones.

El objetivo final es que la quita promedio de VPN sea cercano al 40%. La nueva estructura de bonos provinciales estaría formada en un 40% de bono Par, 47% de descuento y 12,6% descuento con la opción dinero nuevo.

Así, el servicio de la deuda sería de 1% de la recaudación en 2004, 2,9% en 2005 y 8,4% en 2006. Se asume un crecimiento anual de 5% en la recaudación.

Fuentes muy ligadas a la negociación dicen que se trata de una propuesta sólida, pero que la operación camina por una delgada línea entre la político y las posibilidades financieras. “Hay condicionamientos políticos importantes y no se va a hacer nada que se contraponga con los intereses de la Nación”, aseguró una fuente.

Sin pronunciarse sobre la aceptación o no de la quita de 40%, en La Plata admiten que podrían ofrecer bonos con una quita inferior al 75%. “Seguir a la Nación no implica ofrecer la misma quita. Queremos hacer una oferta ajustada a las posibilidades de pago”, justifican.



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