Lunes  21 de Enero de 2008

Se desplomaron las tasas de los cheques y los fideicomisos

Una mayor liquidez en la plaza es la causa de la baja que mostraron los rendimientos de estos instrumentos, que aún así se han convertido en favoritos en el medio de la crisis global

Hacer una inversión rentable y que no implique un riesgo excesivo es tarea complicada hoy en día. A la creciente volatilidad que sufren los bonos y las acciones de todo el mundo se suma ahora el desplome de las tasas de interés que se está viendo en el mercado local, y que ya no sólo se trasladó a los plazos fijos sino también a algunos activos que vienen siendo favoritos entre los inversores más conservadores. Es el caso de fideicomisos, cheques de pago diferido y cauciones, que en los últimos días vieron reducir sus rendimientos en hasta 400 puntos básicos.

“Hoy la situación es muy diferente a lo que era en los últimos meses de 2007. Hay liquidez y eso se está reflejando en las tasas de interés”, dijo Juan Manuel Montenegro, de Compañía Inversora Bursátil (CIBSA). El fuerte ingreso de divisas por exportaciones, la repatriación de fondos de las AFJP y la incipiente llegada de capitales para la compra de bonos han llevado al Banco Central (BCRA) a redoblar los esfuerzos para evitar que el dólar caiga. Con ese propósito, la autoridad monetaria emitió más pesos de los que pudo esterilizar por medio de la colocación de Lebac, Nobac y pases e inundó la plaza de liquidez. En este escenario, la tasa Badlar –la que pagan los bancos por las colocaciones a 30 días de más de $ 1 millón– no tardó en caer: pasó del 14% en los últimos días de diciembre, a menos del 10% en las ruedas más recientes. “La caída en picada de la Badlar se sintió primero en el mercado de cauciones. Luego se trasladó a cheques y fideicomisos”, dijo Montenegro. Así, la caución a 7 días llegó a pagar 8% el viernes, mientras que a fines de diciembre rendía entre 11% y 12%. En tanto, en el mercado de cheques de pago diferido las operaciones a 30 días disminuyeron su rendimiento del 14% anual que otorgaban en diciembre al 11% actual. En el tramo de cheques hasta 60 días, las tasas cayeron del 16% al 12,5%, al tiempo que el promedio del sistema se fue del 18% a entre 13% y 14% anual, un descenso de por lo menos 400 puntos básicos- que se extendió entre las operaciones de cortísimo plazo y también entre las de más larga duración.

Los analistas locales coinciden en que estaban esperando una baja de las tasas en enero, aunque no imaginaban que sería de esta magnitud. De todos modos, en el mercado se cree que para marzo los intereses volverán a repuntar un poco.

Por su parte, los fideicomisos –que se habían convertido en el activo obligado de cualquier cartera conservadora–, también perdieron atractivo en enero. Mientras que 20 días atrás rendían cerca del 18% en pesos, hace una semana las tasas de corte de estos instrumentos se fueron al 16%. Además, el Secubono XXVlII –la última colocación, que se dio a conocer el viernes pasado– cortó ligeramente por debajo del 14%.

Lo mismo ocurrió en el caso de las colocaciones nominadas en dólares, que durante el mes de diciembre rendían en promedio entre el 9% y el 10%, y hoy rinden apenas encima del 7%.

“A la baja de la tasa Badlar hay que agregar otra razón por la cual los rendimientos de estos instrumentos se desplomaron: el fuerte interés que venían mostrando los inversores, tanto por cheques como por fideicomisos”, indicó Juan Diedriech, de Capital Markets.

¿Y qué hay de los plazos fijos? Como adelantó El Cronista hace unos días, los bancos privados recortaron en lo que va del año sus tasas de interés por plazos fijos minoristas del 12% a cerca del 9% para las colocaciones a 30 días, mientras que los públicos las llevaron en igual período al 8% anual.

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SOJA ROSARIO-1,1799335,0000339,0000
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ORO0,71111.827,00001.814,1000

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