Miércoles  02 de Enero de 2008

Qué va a pasar con el dólar en 2008

La inflación le pondrá un techo al dólar. La nueva banda oscilaría entre $ 3,18 y $ 3,25. La divisa no se apreciaría más de 5%. La competitividad cambiaria estará dada por las fluctuaciones del resto de las monedas en relación con el peso. Por la crisis subprime, se prevé un menor ingreso de capitales este año

El tipo de cambio es una de las variables clave del modelo económico actual y termómetro del humor de los inversores. Por eso, el precio del dólar suele ser objeto de debate (casi nunca de consenso) para los diversos agentes económicos, que hoy se ubican en dos polos: quienes claman por una paridad “competitiva” más devaluada (la posición del sector productivo), por un lado, y quienes desean una libre apreciación del billete como fórmula para evitar mayores presiones inflacionarias, por el otro. Ahora, ¿qué es lo que creen los economistas que puede suceder en este año que comienza? ¿Hacia qué polo se inclinará el péndulo?

Al parecer, en el mercado existe la sensación de que, tal como sucedió en el 2007, año en el que el dólar de referencia del Banco Central pasó de $ 3,08 a $ 3,14 (varió menos de 2%), el Gobierno no tendrá demasiado margen para propiciar una devaluación mayor del tipo de cambio nominal (el que figura en las pizarras). La traba estará dada por el lado de la inflación.

“Veo más de estabilidad y menos perspectiva devaluatoria. Nos deja claro (Martín) Redrado que uno de los pilares es un tipo de cambio elevado. Pero no veo devaluaciones mayores, sino pequeñas devaluaciones anuales. Porque hay que lograr un equilibrio: devaluaciones muy elevadas generan mayores tasas de inflación”, señala Mariano Lamothe, de Abeceb.com, para quien la nueva banda en la que oscilará la cotización del dólar será $ 3,18 y $ 3,25.

Los economistas consultados consideran que en el 2008 el dólar no se apreciará más de 5% contra el peso. Y es que, expresa María Castiglioni, de Castiglioni, Tiscornia & Asociados, “ahora en el corto plazo el tema es frenar la inflación. Igual la Argentina sigue teniendo buen nivel de competitividad”.

Ocurre que si bien es cierto que la inflación le resta competitividad al tipo de cambio real, al encarecer los costos de la producción, el atractivo del peso no está dado sólo por su paridad contra el dólar (el tipo de nominal). También influye lo que sucede en fuera de las fronteras de la Argentina con las monedas de nuestros principales socios comerciales. Y, en tal sentido, el contexto vino en el último tiempo jugando a favor del peso.

En el mundo, el dólar viene perdiendo terreno con respecto a la mayoría de las monedas. Contra el euro, sin ir más lejos, el billete norteamericano cerró el 2007 cerca de en un mínimo histórico de apenas u$s 1,47 por euro. Pero también cedió posiciones contra el real o el yen. De esta forma, el peso argentino, que puede haberse visto desfavorecido bilateralmente frente a los EE.UU. (por el impacto del incremento de precios local), siguió por decantación depreciándose (o ganando competitividad) con respecto al resto de las monedas del mundo.

“El tipo de cambio nominal no tendría que pasar de los $ 3,20 largos. Porque devaluación ya tenés, como consecuencia de que el dólar afuera se está devaluando. Así, si bien el peso se ajustó poco, el dólar ajustó lo suyo también”, subrayó Andrés Méndez, de Finsoport. Para Méndez, salvo que exista una fuerte revaluación del dólar en el exterior –escenario que no está contemplado entre los economistas, que estiman que la moneda norteamericana podría recuperarse un poco, pero no de manera abrumadora–, la cotización del peso no debería variar demasiado “si es que desde el Gobierno quieren contener un poco los precios”.

Pero independientemente del componente ideológico, heterodoxos versus ortodoxos, en la práctica existirían asimismo otros datos de la realidad que también harían que el péndulo se inclinara en 2008 hacia sólo una pequeña devaluación del tipo de cambio nominal. Y es que tras la crisis de hipotecas suprime o de alto riesgo en EE.UU., sumada la escalada local del conflicto en el INDEC, se incrementó la aversión al riesgo de los inversores y, en consecuencia, también se redujo el ingreso de dólares (que presionan a la baja sobre el tipo de cambio) a la economía.

Y al menos a juzgar por la incertidumbre que aún pende sobre la evolución de la economía norteamericana, todo indica que este año será menor el ingreso de capitales financieros.

“La decisión política de sostener el dólar está desde que se salió de la Convertibilidad. Pero Redrado va a emitir menos en 2008, porque entran menos dólares”‘, opinó, por su parte, Ramiro Castiñeira, de Econométrica. Según sus cálculos, el superávit cambiario del sector privado pasará de los u$s 13.800 millones del 2007, a aproximadamente u$s 11.500 millones.

Nicolás Bridger, economista de la consultora Prefinex, coincide: “Salvo que haya una salida de capitales importante por algún shock interno o externo (hoy inesperado) el dólar mostrará una leve apreciación, con un valor promedio del año, más allá de subas o bajas estacionales, cercano a los $ 3,20”.

De esta forma, el titular del BCRA, Martín Redrado continuaría con su política de acumulación de reservas (el año pasado crecieron u$s 14.000 millones a u$s 46.000 millones), comprando el excedente de dólares en el mercado cambiario, pero con menor presión que en el primer semestre de 2007.

Redrado, por su parte, recientemente habría dado algunas señales que encuadrarían con la visión del mercado para el 2008. Al menos, ante el Senado, en la presentación de su Programa Monetario para este año (algo así como la hoja de ruta de la entidad) deslizó que en su estrategia se contempla el “administrar cualquier euforia respecto al valor del tipo de cambio, más aún cuando tendencias de corto plazo (como los precios de commodities o los flujos de capitales financieros) pueden desviarlo de su sendero de largo plazo”. Los efectos están a la vista: aun en los peores momentos de volatilidad de la crisis de los mercados, a mediados de 2007, el paridad peso-dólar varió en 2,5 %.

MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,291580,000086,0000
DÓLAR BLUE-0,6329153,0000157,0000
DÓLAR CDO C/LIQ-0,8423-149,2557
EURO0,144696,324396,3843
REAL-0,075815,154115,1612
BITCOIN-8,615417.103,510017.118,5500
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C.MONEY PRIV 1RA 7D-8,275933,2500
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BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
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CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)0,000095,0095,00
CUPÓN PBI EN PESOS1,76471,731,70
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GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL0,582054.150,6500
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S&P 500 INDEX-0,15843.635,4100
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NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO0,0000435,0455435,0455
TRIGO CHICAGO0,0000216,1449216,1449
MAIZ CHICAGO0,0000165,3477165,3477
SOJA ROSARIO0,0000344,5000344,5000
PETROLEO BRENT-1,810347,730048,6100
PETROLEO WTI-1,575144,990045,7100
ORO0,16621.808,50001.805,5000

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