Martes  29 de Junio de 2010

Pese al canje, se amplía la brecha entre el riesgo país argentino y el de la región

El indicador del JPMorgan estaba 434 puntos por encima del de Brasil, pero ayer llegó a redondear una brecha de 542 pb. La diferencia se amplió con casi todas las economías de la región

Los últimos esfuerzos del Gobierno para conformar a los acreedores externos están lejos de alcanzar, por ahora, la meta que había planteado Amado Boudou: bajar el costo de financiamiento para el Estado. Desde el día del anuncio del canje de deuda hasta hoy, el riesgo país de la Argentina llegó a ampliar su brecha en más de 100 puntos básicos (pb) con el resto de los países de la región. El indicador que mide el JPMorgan estaba el 15 de abril pasado en unos 434 pb por encima del de Brasil. Pero ayer, al cerrar en los 780 pb, terminó redondeando una brecha de 542 pb con el del país vecino. La relación resultó en ese tiempo igualmente desfavorable respecto de casi todas las economías de la región: pasó de 440 a 563 puntos sobre Colombia; de 484 a 600 sobre México; de 468 a 568 sobre Perú y de 416 a 532 sobre Uruguay (ver infografía).

Las cifras dejan una buena evidencia de que, al menos por ahora, el beneficio de estar más al día con las deudas todavía no se sintió. “La vuelta a los mercados internacionales a tasas razonables parece más difícil. Las tasas de interés que rinden los bonos argentinos siguen siendo de las más altas entre los países emergentes, sólo superadas por Venezuela”, dijeron ayer en Econviews. Y destacaron, en este sentido, que el riesgo crediticio medido por el seguro de default (o CDS) también se ubica elevado para la Argentina: ayer cerró en 955 puntos, y muy por encima del de Brasil, en 131. “Nos podemos consolar sólo si miramos el de Venezuela, que tiene uno de 1270 puntos”, agregaron.

El feliz reencuentro con los holdouts, tras cinco de años de distanciamiento, había pretendido convencer a los mercados globales sobre la capacidad y el compromiso de pago de la Argentina para el mediano y largo plazo. La buena adhesión de los bonistas, finalmente cercana al 68%, apuró los pronósticos de los analistas sobre una sensible caída en el riesgo país. Y entusiasmó a tal punto a Cristina que la empujó a instaurar al 23 de junio como “el día del desendeudamiento, internacional y nacional”. Ahora, ya con el esfuerzo hecho, los números no empiezan a reflejar la confianza: “Si bien es un paso importante, el canje de deuda no solucionó el problema de fondo: aún no se han atacado otros temas importantes, como el pago al Club de París, la revisión del artículo IV del FMI (que permite un monitoreo de las cuentas fiscales) y el Indec. El del canje es un paso que por sí solo no basta”, comentó Federico Bragagnolo, de Econviews.

Sobre un argumento similar apoyó Standard & Poors, en estos días, su decisión de no elevar la nota sobre la deuda soberana: “La Argentina sigue limitada por factores derivados de la política económica interna. Entre ellos, el grado de incertidumbre sobre políticas gubernamentales futuras y la falta de credibilidad en las estadísticas oficiales; en especial, en lo que respecta al índice de inflación oficial”, expresó la agencia.

Los analistas valoran el esfuerzo de haber buscado una reconciliación con los mercados, pero despliegan toda una agenda aún pendiente para empezar a recortar el riesgo país. “Los factores de por qué no baja no hay que buscarlos en las condiciones de deuda de la Argentina, sino en la falta de diversificación de su capacidad de pago”, comentó el economista Ramiro Castiñeira.

Ayer empezó a cotizar en el MAE el Global 2017, el título que surgió del canje de deuda. La primera operación en ese mercado (en la Bolsa se negocia desde el viernes) dejó al título en los u$s 88,30, con un rendimiento de 11,5%. El riesgo país mostró un recorte (demasiado leve: no mayor al 2%) en una jornada con negocios menores a los u$s 200 millones. En ese contexto, mostraron alzas el Discount en pesos (3,6%), el Bogar18 (1%), el Boden 2012 (1%) y el Boden 2015 (1,4%).

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