Lunes  22 de Diciembre de 2003

Parmalat: simplemente hay que llamarlo basura

Todavía quedan por descubrir muchos detalles desagradables de los miles de millones de dólares que faltan en Parmalat, la empresa alimenticia italiana. Un caso de fraude corporativo algo diferente se produjo en el grupo de supermercados holandés Ahold, donde casi 1.000 millones de euros (u$s 1.200 millones) desaparecieron debido a irregularidades contables. Ambos casos se compararon con la crisis de Enron y demuestran que las empresas europeas son tan propensas a los escándalos como las de EE.UU. Pero a diferencia de Estados Unidos, donde el gobierno y el Congreso actuaron con rapidez, los europeos son reacios a sacar conclusiones. Los escándalos de Europa son potencialmente más perjudiciales.

En parte se debe a la inadecuada regulación y la pobre conducción empresaria. Las agencias calificadoras de créditos también son responsables de su total credulidad. Las cuentas de Parmalat muestran una inusual cantidad elevada de activos líquidos, que quedaban más que compensados por los elevados niveles de deuda bruta. Sus operaciones financieras eran tan complejas que al menos un analista se negó a ocuparse de ellas. Además se la criticaba por no brindar información completa a sus inversores. Una empresa así nunca debió tener calificación de investment grade.

Para los inversores internacionales de la Unión Europea hay más lecciones. Ellos tienden a mirar a la eurozona como un todo y pasan por alto los riesgos específicos de cada país. La UE hace poco hizo algunos esfuerzos modestos por crear estándares mínimos de conducción corporativa. Pero la mayoría de los riesgos de invertir la eurozona todavía son específicos de cada país.

La tradicional prima de riesgo de los títulos valores italianos casi desapareció desde que Italia ingresó a la eurozona. Sin embargo, hay riesgos importantes más allá de las probabilidades de devaluación. El caso Parmalat genera interrogantes sobre el complicado sistema de regulación financiera que aplica el país. Los mercados también están valuando los bonos del gobierno italiano a precios similares a los de otros países de la eurozona, pese a su elevada deuda nacional y a que sus finanzas públicas son más débiles que en la mayoría de otros miembros de la UE.

Los mercados claramente creen que la eurozona rescatará a sus miembros. Podrían estar equivocados.

La verdadero prueba en el caso Parmalat será cómo las autoridades de Italia responderán ahora. Las primeras reacciones no fueron alentadoras. Silvio Berlusconi, el primer ministro italiano, termina un año de catastróficos comentarios con otro error: dijo que saldrá al rescate las unidades de negocios operativas de Parmalat. Los inversores deberían tomar nota de que él hizo una distinción entre la actividad industrial, que vale la pena preservar, y las finanzas, que no. Ese es el mensaje relevante para las agencias calificadoras: las compañías de alto riesgo en países de alto riesgo entran en la categoría de basura, y el precio de sus títulos valores deberían reflejar eso.



Shopping

MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,300377,500083,5000
DÓLAR BLUE2,6316191,0000195,0000
DÓLAR CDO C/LIQ-5,2124-171,6253
EURO0,059392,642592,6975
REAL0,059013,901313,9061
BITCOIN-0,585912.899,090012.907,1900
TASAS Varia. Ultimo
BADLAR PRIV. Pr. ARS-0,392231,7500
C.MONEY PRIV 1RA 1D-3,174630,5000
C.MONEY PRIV 1RA 7D-2,941233,0000
LIBOR0,05311,0546
PLAZO FIJO0,000034,0000
PRESTAMO 1RA $ 30D-0,662861,4500
TNA 7 DIAS-0,302846,0900
BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
BOGAR 20180,00009,829,82
BONAR X0,00001.585,501.585,50
CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)5,618094,0089,00
CUPÓN PBI EN PESOS0,59171,701,69
DISC USD NY0,000061,1061,10
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL1,628051.671,5600
BOVESPA-0,6500101.917,7300
DOW JONES-0,100028.363,6600
S&P 500 INDEX0,34463.453,4900
NASDAQ0,370011.506,0060
FTSE 1001,10007.273,4700
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO1,2107399,3123394,5356
TRIGO CHICAGO1,8868233,1388228,8215
MAIZ CHICAGO0,9009165,3477163,8714
SOJA ROSARIO0,0000342,0000342,0000
PETROLEO BRENT-1,813541,690042,4600
PETROLEO WTI-2,313039,700040,6400
ORO-0,01051.900,90001.901,1000

OpenGolf Newsletter

Anotate y recibí el resumen semanal del mundo del golf.

OpenGolf
Revista Infotechnology