Lunes  03 de Noviembre de 2003

Más problemas para la Bolsa de Nueva York

Después de que Richard Grasso renunció como presidente y CEO de la Bolsa de Nueva York, la prioridad del mercado bursátil era modificar las estructuras de gobernabilidad que habían permitido que recibiera esa grotesca remuneración. John Reed, el presidente interino, ahora diseñó un plan de reestructuración que será votado por los 1.366 miembros a fines de este mes. Sin embargo, como suele ocurrir, el furor por el solo tema del salario de Grasso abrió un debate mucho más amplio sobre el futuro de la NYSE, que probablemente de origen a una agenda de cambios más completa.

Las propuestas de Reed, que serán anunciadas a los miembros esta semana, abordan los problemas inmediatos que surgieron a partir del caso Grasso. Él quiere dividir el directorio de la NYSE . Un directorio mucho más reducido e independiente de la industria supervisaría los temas regulatorios y remuneratorios, posiblemente encabezado por un presidente no ejecutivo. Un segundo directorio, mayormente compuesto por representantes del sector, vigilaría las operaciones.

Sin embargo, una investigación de la Securities and Exchange Commission (SEC) podría crear la necesidad de una reestructuración de mucho mayor alcance. Un informe del Wall Street Journal de ayer dice que la investigación de la SEC descubrió abusos por parte de los miembros de la bolsa que hacen operaciones en el recinto. Esas prácticas habrían costado a los inversores u$s 155 millones en los últimos tres años.

Además, la SEC critica severamente al brazo regulatorio de la NYSE por no haber podido disciplinar a sus miembros o evitar esos abusos. Sus procedimientos de vigilancia y de investigación ignoraron las repetidas violaciones cometidas por firmas miembro, a veces debido a la falta de recursos. Las investigaciones generalmente llevaban más de un año, abarcaba infracciones múltiples y luego imponían sanciones poco apropiadas. Aún cuando se fijaban multas, a las firmas no se les exigía la devolución de las ganancias ilegales.

La NYSE ya destinó mayor personal a sus actividades regulatorias y prometió otorgarles financiación total. Pero esos fracasos fortalecerá a aquellos, como el Financial Times, que sostienen que no es correcto que una bolsa sea responsable de la regulación, aún cuando se les otorgue una función más sólida a los directores independientes. También dudan del uso continuo de las firmas especialistas para machear compradores y vendedores, cuando la mayoría de las otras bolsas realizan operaciones electrónicas.

Sin embargo, Reed debe evitar que lo desvíen de su misión de reestructurar la gobernabilidad de la NYSE. La estructura que él propone reconoce los conflictos de intereses inherentes en la bolsa y, al separar la regulación de las operaciones, ayudaría a resolverlos. La prioridad ahora es crear dos directorios, traer directores independientes y designar un presidente para el largo plazo que pueda manejar las próximas etapas del cambio que ahora parece evitable para la NYSE.



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