Viernes  01 de Febrero de 2008

Los últimos recortes en las tasas de la Fed marcan el fin del gradualismo

Mientras Greenspan era conocido por sus pequeños ajustes, su sucesor mostró estar dispuesto a concretar movidas fuertes, según los vaivenes de la economía

Tras recortes en las tasas de 125 puntos básicos en un período de ocho días, algunos economistas ya dicen que la Reserva Federal abandonó el gradualismo y está adoptando un nuevo enfoque para la política monetaria.

Estos expertos consideran que esta nueva postura pondría énfasis en hacer caer las tasas de interés rápidamente al nivel que parezca apropiado a la luz de los nuevos datos que se den a conocer. Si estos economistas tienen razón, el cambio tendrá profundas consecuencias para la economía estadounidense y los mercados financieros.

Durante décadas la Fed operó utilizando pequeños movimientos, tanto en los buenos tiempos como en los malos. Alan Greenspan, el ex presidente de la Fed, era llamado Al, el del cuarto de punto por los operadores, por su hábito de hacer movimientos de 25 pb.

En sus 18 años al frente del banco central, Greenspan nunca recortó las tasas más de 50 pb en cada reunión. Su sucesor, Ben Bernanke, las redujo 75 pb la semana pasada y otros 50 pb esta semana.

“Greenspan no está más. Lo que ahora diferencia a Bernanke es que abandonó el gradualismo de la Fed”, dijo Michael Feroli, del JPMorgan Chase.

Una explicación más prosaica para el cambio es que la Fed simplemente había caído detrás de la curva y reafirmó otro principio de la era Greenspan: el enfoque de gestión de riesgo que busca comprar seguridad por si ocurre lo peor. Pero es probable que los académicos en el Comité de Mercados Abiertos vean otras razones para operar de una manera menos gradual.

“El tipo de movimientos que vimos últimamente no tiene precedentes”, dijo Peter Hooper, economista en jefe de Deutsche Bank Securities.

Una justificación para los avances graduales es que incentiva a los inversores a sacar conclusiones a partir de una serie de movimientos en la misma dirección, lo que permite a los funcionarios del área monetaria influenciar las tasas de largo plazo. Sin embargo, la teoría sugiere que un cambio inicial fuerte en la tasa podría tener un efecto igualmente poderoso, pero de una manera diferente: cambiando la curva de rendimiento hacia arriba o hacia abajo, en lugar de modificar el grado de inclinación. Este enfoque modificaría la forma en que las políticas de la Fed afectan la economía, alterando su influencia relativa sobre la tasa ajustable y las hipotecas pactadas a tasa fija; las inversiones a corto y largo plazo, y la rentabilidad bancaria.

Es improbable que Bernanke esté a favor de volcarse decididamente a un marco de cambios iniciales fuertes, ya que se toma en serio el principio de Brainard, que aconseja avanzar gradualmente cuando no se conoce el poder de una medida de política monetaria. Pero, como explicó el presidente de la Fed en un discurso, en octubre, el principio de Brainard es menos atractivo en circunstancias en las que demorar las decisiones tiene un costo alto.

El resultado podría ser una fusión de la gestión de riesgo tradicional de la Fed con una nueva tendencia hacia una primera movida fuerte, lo que implicaría la disposición a dejar las cosas como están si la esperada debilidad se materializa y elevar las tasas rápidamente cuando disminuye el riesgo.

MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,000080,500086,5000
DÓLAR BLUE0,0000149,0000153,0000
DÓLAR CDO C/LIQ-0,0880-148,3493
EURO0,397098,639798,6762
REAL-0,345915,579915,5848
BITCOIN1,575419.057,490019.067,1600
TASAS Varia. Ultimo
BADLAR PRIV. Pr. ARS0,000033,7500
C.MONEY PRIV 1RA 1D-7,142932,5000
C.MONEY PRIV 1RA 7D-6,535935,7500
LIBOR0,05311,0546
PLAZO FIJO0,000033,5000
PRESTAMO 1RA $ 30D-0,662861,4500
TNA 7 DIAS-0,302846,0900
BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
BOGAR 20180,00009,829,82
BONAR X0,00001.585,501.585,50
CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)-2,298985,0087,00
CUPÓN PBI EN PESOS-1,76471,671,70
DISC USD NY0,000061,1061,10
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL0,647054.913,3500
BOVESPA0,4300111.399,9100
DOW JONES0,200029.823,9200
S&P 500 INDEX0,17913.662,4500
NASDAQ-0,050012.355,1060
FTSE 1001,10007.273,4700
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO-0,7745423,6550426,9619
TRIGO CHICAGO2,2104212,3786207,7857
MAIZ CHICAGO0,9644164,8556163,2809
SOJA ROSARIO-1,1799335,0000339,0000
PETROLEO BRENT1,602748,180047,4200
PETROLEO WTI1,414145,180044,5500
ORO0,71111.827,00001.814,1000

OpenGolf Newsletter

Anotate y recibí el resumen semanal del mundo del golf.

OpenGolf
Revista Infotechnology