Martes  23 de Septiembre de 2003

Los derivados son populares pero polémicos

El volumen en circulación de estos instrumentos financieros creció 25% en el primer semestre de este año, comparado con el mismo período de 2002

Los derivados se convirtieron en herramientas esenciales para gerentes financieros, inversores y entidades de crédito. No obstante ello, no perdieron su capacidad de generar polémica y debates.

El gurú de las inversiones Warren Buffet inició en marzo la última ronda de controversias cuando afirmó que los derivados eran “armas de destrucción masiva”. Los volúmenes en circulación de dos de los productos derivados más usados, las tasas de interés y los canjes de defaults crediticios, crecieron 25% en los primeros seis meses del año en comparación con el mismo período de 2002, según la últimas cifras de la Asociación Internacional de Canjes y Derivados.

Los derivados comprenden futuros, opciones y swaps, productos financieros cuyo valor se basa en otros instrumentos subyacentes –que se negocian en forma directa–, como acciones, bonos, monedas y commodities. Su principal aplicación es la cobertura de riesgo.

La creciente popularidad, y rentabilidad, de los derivados explica la feroz competencia entre las diferentes bolsas del mundo para quedarse con el negocio.

Pero, al mismo tiempo, surgió un renovado debate público sobre los beneficios y desventajas de estos instrumentos financieros. Buffet advirtió: “Se concentró gran cantidad de riesgo, particularmente riesgo crediticio, en manos de unos pocos operadores de derivados. Los derivados son armas financieras de destrucción masiva, acarrean peligros que, si bien ahora están latentes, son potencialmente letales”.

Dos meses después del comentario de Buffett, Alan Greenspan, presidente de la Reserva Federal de EE.UU., salió en su defensa: “A mi juicio, los beneficios de los derivados superan ampliamente sus costos”.

El Banco Internacional de Pagos (Basilea) se mostró igualmente a favor en su informe anual de 2003. Hasta el surgimiento de los derivados de crédito, el mercado de crédito era uno de los menos líquidos, el más complicado para fijar precios y el mercado financiero más caro para operar. Definitivamente parece como si la reducción y la dispersión del riesgo, que sus defensores consideran la principal ventaja de los derivados, hubiera evitado las quiebras de bancos tan comunes en las anteriores caídas de la economía. Pero el crecimiento de los derivados bursátiles y, en especial, extrabursátiles –que representan 80% del total– sigue siendo una fuente de preocupación para muchos observadores del mercado.

En los próximos años, las bolsas crecerán mayormente en el área basada en las operaciones con derivados, porque las transacciones extrabursátiles con el tiempo empezarán a cotizar en bolsa y porque la compraventa de carteras tendrá mayor popularidad.

Los analistas de la industria afirman que la expansión de productos nuevos y los cambios estructurales que se están realizando en las bolsas son también elementos de un panorama de derivados de rápida evolución. Si bien no todos los productos son exitosos, los futuros sobre una única acción no llamaron la atención de los inversores estadounidenses, la industria de los derivados es el rubro de los servicios financieros más innovador y rentable.



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