Jueves  25 de Diciembre de 2003

Los costos actúan por ahora como incentivo

Durante la reunión del Consejo Editorial también se debatió una de las teorías más utilizadas para determinar la evolución de la inversión y su aplicación al caso argentino. Se trata de la variable “Q”, ideada por el economista James Tobin, exprofesor de la Universidad de Yale. Tobin falleció el año pasado luego de recibir, en 1981, el premio Nobel por sus contribuciones a la macroeconomía, que entre otros aspectos, incluyeron un refinamiento de la teoría keynesiana inicial, junto a numerosos aportes en el campo de la inversión y los aspectos fiscales.

Con la letra “Q” Tobin describió la variable que surge del cociente entre el valor de mercado de los activos y el costo de reposición. Cuanto mayor era esta cifra, mayor era la diferencia entre el precio de los activos y el de los costos, y por lo tanto mayor el incentivo a invertir por parte de los empresarios.

En el caso de la Argentina, tomando la ascendente evolución del índice bursátil Merval (en términos reales) como aproximación a la “Q” de Tobin, Llach llegó a la conclusión de “que a los actuales precios no hay razones para ser pesimista. El tema es cuán optimista ser”. Lo que está claro –añadió– “es que a estos precios todavía existe un incentivo importante para invertir, sobre todo en construcción. Este año el aumento estará en torno al 35%. El año que viene la inversión puede crecer tranquilamente 15%, pero la cuestión es qué pasa de allí en más”, estimó.

De hecho, si se compara la estimación de la “Q” de Tobin con la evolución de la inversión, se hace evidente que ambas variables guardan una estrecha relación. Desde el tercer trimestre del año pasado comienzan a revertir paulatinamente la estrepitosa caída que generó la última crisis.



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