Martes  15 de Enero de 2008

Los bonos vuelven a escena: recuperan hasta 13% en lo poco que va del año

Las expectativas de un nuevo recorte en EE.UU., así como la fuerte caída en la tasas locales y una inflación más real impulsan la tan esperada recuperación. Rendimientos reales de hasta 10% alientan el posicionamiento

La renta fija comenzó el 2008 con el pie derecho. Así lo reflejan las ganancias generalizadas de entre 1% y 5% que los títulos emergentes acumulan en estas primeras ruedas del año. Pero lo más importante, y para alegría de los castigados inversores locales, es que los bonos argentinos –los más perjudicados de la región en el pasado 2007– también recuperan terreno. Desde principios de mes, y luego de perder hasta 30% el año anterior, los títulos locales acumulan alzas de hasta 13%.

Es más, los analistas continúan coincidiendo en resaltar que los bonos argentinos siguen baratos y que con rendimientos promedio reales de entre 7% y 10% anual son una inversión por demás interesante para una cartera de mediano plazo. Con un dólar estable contra el peso, además, es fácil traducir este rendimiento a dólares y compararlo con otros títulos de la región. Brasil y México, por ejemplo, ofrecen tasas de entre el 5% y 6% anual. Venezuela, por su parte, hasta 9% en el mejor de los casos.

Ahora bien, la pregunta lógica a contestar es por qué esta recuperación generalizada en los precios de los bonos. Y en la respuesta no sólo se identifican factores externos, sino también locales. “Creo que el mejor humor en renta fija se explica por las cada vez mayores expectativas que existen sobre una nueva baja en la tasa de la Fed a fines de mes. Este nuevo recorte impulsaría lógicamente colocaciones en activos con mejor rendimientos como, por ejemplo, los emergentes”, destacó Noelia Lucini, de Capital Markets.

Ayer, de hecho, los futuros de Fed Funds ya descontaban con un 100% de probabilidad una nueva caída en la tasa de referencia. Puntualmente, con un 56% se descuenta un recorte de 50 puntos a 3,75% anual, mientras que el restante 44% se le asigna a una caída de 75 puntos. Por su parte, Rodolfo Acosta, de Arpenta, fue más allá de la posible reacción de la Fed. “La deuda emergente se está logrando desconectar del contexto americano. Será un proceso selectivo, pero que permite hoy una recuperación de los precios. La verdad es que el mercado ya tiene identificado el problema, quienes son los culpables y los más perjudicados”, dijo Acosta.

Pero los operadores coinciden en que la recuperación en Argentina no sólo proviene de un escenario externo más estable, sino también de variables locales entre las que sobresale la importante caída de las tasas bancarias en las últimas semanas. Tomemos, por ejemplo, el comportamiento de la Badlar. Esta tasa pasó del casi 14% que llegó a testear a fines de año a ubicarse actualmente debajo del 11% anual.

“El desplome en las tasas bancarias durante la semana pasada, como también la caída observada en los retornos de los cheques de pago diferido y fideicomisos, contribuye al posicionamiento de los bonos argentinos”, destacó Lucini.

Además, quienes participan del mercado no pueden dejar de soñar con una inflación oficial más cercana a la real. El dato de diciembre último, donde se reconoció un alza en los precios del 0,9%, alienta este tipo de apuesta. “La inflación cercana al 1% ayudó a los precios y la suba en el transporte a partir de enero ya pone un piso del 1% al IPC del primer mes del año”, proyectan entusiasmados.

Osvaldo Cado, de Prefinex, dijo que “la verdad es que EE.UU. no caerá finalmente en recesión y los bonos locales habían sido ya muy castigados. El contexto externo y el tema del Indec afectaron y mucho los precios. Entonces, mirando hoy el inversor se encuentra con bonos baratos. El cupón PIB, sin ir más lejos, se encuentra a pesar de su recuperación en un valor inferior en un 20% al máximo de 2007”.

Desde Portfolio Personal, en tanto, se explicó que “entre las principales razones del rally de los bonos indexados se destacan la mejora en los números fiscales y la estabilidad que presenta el dólar. Por lo tanto, en la medida que la volatilidad sea mínima, la rentabilidad que ofrecen los títulos indexados se vuelven más que atractivas”.

MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,289980,500086,5000
DÓLAR BLUE-0,6410151,0000155,0000
DÓLAR CDO C/LIQ-0,7577-147,7955
EURO0,277996,974697,0066
REAL0,420215,195115,2006
BITCOIN6,919219.442,950019.450,7700
TASAS Varia. Ultimo
BADLAR PRIV. Pr. ARS1,301134,0625
C.MONEY PRIV 1RA 1D3,125033,0000
C.MONEY PRIV 1RA 7D2,836936,2500
LIBOR0,05311,0546
PLAZO FIJO0,000034,0000
PRESTAMO 1RA $ 30D-0,662861,4500
TNA 7 DIAS-0,302846,0900
BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
BOGAR 20180,00009,829,82
BONAR X0,00001.585,501.585,50
CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)-5,263290,0095,00
CUPÓN PBI EN PESOS0,00001,701,70
DISC USD NY0,000061,1061,10
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL-1,542055.427,2600
BOVESPA-1,3600110.575,4700
DOW JONES-0,910029.910,3700
S&P 500 INDEX-0,45953.638,3500
NASDAQ-0,060012.205,8460
FTSE 1001,10007.273,4700
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO-1,9299429,4421437,8932
TRIGO CHICAGO-2,5985213,4810219,1762
MAIZ CHICAGO-1,2926165,3477167,5130
SOJA ROSARIO0,0000346,5000346,5000
PETROLEO BRENT-1,224647,590048,1800
PETROLEO WTI-0,944445,100045,5300
ORO-0,44331.774,00001.781,9000

OpenGolf Newsletter

Anotate y recibí el resumen semanal del mundo del golf.

OpenGolf
Revista Infotechnology