Viernes  07 de Mayo de 2010

Los bonos se derrumban hasta 9% y complican aún más el canje de Boudou

El contagio global se sintió en la plaza local donde los inversores huyeron de bonos y acciones. El Boden 2015 ya paga tasas del 14% y torna imposible conseguir fondos

El derrumbe global sigue impactando en el mercado de bonos argentinos que esta vez cayeron hasta 8,50%. Más allá de la destrucción de valor de los activos, las pérdidas alejan casi completamente la idea del Ministerio de Economía de colocar deuda en los mercados. El costo se disparó por las nubes: el Boden 2015, que determina en parte lo que debería pagar el gobierno para emitir el Global 2017, tiene una tasa de 14,2%. Será imposible, dada la coyuntura, conseguir new money entre los inversores extranjeros que aplican la máxima del mercado –vuelo a la calidad– para refugiarse.

El volumen en el Mercado Abierto Electrónico (MAE) fue intenso y se hicieron casi $ 1.100 millones en bonos. El dato no es menor, porque el caudal de negocios está convalidando estos precios “de salida”. “Las preocupaciones que ha generado la eurozona más los indicadores macroeconómicos norteamericanos con resultado adverso a lo esperado, llevaron al mercado de bonos a sumar una nueva caída del orden del 4%. Por la tarde, tras una pausa, retomó la operatoria con mayor volumen y los precios profundizaron las bajas”, comentaron desde el MAE.

Entre los que más perdieron se anotaron el Discount en dólares ley argentina (-8,47%), el cupón PBI en pesos (-5,25%), el Par en dólares ley Nueva York (-5%), Discount en pesos (-6,36%) y PR13 (-6,71%). A todo esto, el riesgo país, el indicador que elabora el JPMorgan se disparó a máximos de febrero pasado. Subió 65 puntos básicos a 789 unidades. Otro indicio de que conseguir dinero fresco es una idea completamente inviable en este contexto.

A todo esto, el valor de la oferta que entregará el Gobierno (con la caída de los cupones PBI y Discount) sigue desinflándose. Según la consultora ACM, para los inversores mayoristas la oferta vale u$s 43,8 por cada u$s 100 de valor nominal; mientras que para los minoristas está en u$s 51,7. Para los grandes fondos, que igualmente ingresarán en la operación porque compraron títulos en default al 20% de su valor, la caída en la oferta es de más de u$s 7 en pocos días.

Ricardo Maied, operador de Federal Bursátil, señaló que “las bajas en los títulos no son tan importantes porque todavía el canje de deuda favorece a una contención en los descensos”. “Nadie puede pensar en un fracaso del canje a pesar de la coyuntura internacional”, afirmó el operador.

Lo cierto es que el desplome los bonos está complicando varios aspectos de la transacción, ya que la destrucción de precios de los títulos hace que la oferta del canje –si sigue la tendencia– sea preocupante. Sucede que la finalización de la operación es el 7 de junio, y en caso de que la crisis se extienda al estilo Lehman Brothers (que repercutió un largo tiempo) puede seguir bajando el precio de la oferta. Ahí lo fundamental es que quienes tienen más tiempo para ingresar no son precisamente los fondos buitres que compraron barato, sino los inversores minoristas (reacios a aceptar fuertes quitas). De hecho, la operación tiene un techo de 80% de adhesión porque entre u$s 3.000 millones y u$s 4.000 millones tienen los fondos Dart y Elliot. Sin el aval de los minoristas, la operación se quedaría en un 50%-60% de aceptación, algo que no terminaría la historia de litigios contra el país.

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