Martes  05 de Febrero de 2008

Los bonos en pesos vuelven a estar de moda: rinden 16%

Los títulos públicos en moneda local seguirían recuperando este mes después de un enero con alzas del 10%. El jueves pueden convalidarse las expectativas de los operadores si la inflación resulta dentro de lo esperado

En medio de la incertidumbre global, exacerbada por los temores recesivos en la mayor economía del mundo, vuelven a estar de moda los títulos públicos argentinos. Enero, que fue un mes donde se encontraron subas de entre el 6% y 10% en promedio para los de tramo corto y medio de la curva, despertó aquel viejo entusiasmo que reinaba entre los operadores de la city. Las explicaciones surgen de una conjunción de hechos: bajas en las tasas de interés en el plano local (tanto para plazos fijos, cauciones o fideicomisos), estabilidad del tipo de cambio (que asegura en rendimiento altísimo en moneda dura) y valorizaciones extremadamente desinfladas (que otorga un retorno esperado difícil de encontrar en otra inversión). También, que la inflación dibujada por el Gobierno sea un poco más sutil (si bien dista bastante de ser la real, algo es algo) produjo que algunos bancos de inversión del exterior se vieran tentados a retornar en busca de oportunidades. Este jueves se comprobará esa teoría. “También está jugando el factor AFJP. Las administradoras aumentaron el peso de los bonos en las carteras por la repatriación de fondos desde Brasil, y además tendrán más plata por el incremento del aporte jubilatorio de 7% a 11%”, explicaba un analista.

Así las cosas, en el mercado creen que la recuperación de enero tiene cuerda para un rato más. Ahora, ya no hablan de concentrase en los bonos cortos (aquellos que hicieron punta) ya que el retorno ajustó bastante. “Éstos ya están caros. Por ejemplo, el Boden 08 paga prácticamente sólo CER, ya que están rindiendo 3% por encima de la inflación. Los bonos cortos deberían caer para que sean atractivos, tendrían que pagar por lo menos 5% más CER para que vuelvan a ser una alternativa”, dijo Noelia Lucini, analista de renta fija en Capital Markets Argentina. La idea de la especialista es compartida por otros operadores del mercado, quienes están rotando las apuestas hacia el tramo medio de la curva. Ahí parados, hablan del PRE 9 y PRO 12. “Tienen corta duration (3 años) y pagan 7% más CER. No son superatractivos pero tampoco están mal”, reconoce Lucini. Incluso, desde Research For Traders contaron que hoy el premio que pagan los bonos más largos no justifica (por esta idea de riesgo/retorno) jugar más agresivamente.

Haciendo un cuenta rápida, el Discount en pesos rinde aproximadamente 8,2% más la inflación. Pensando que los precios no bajarán en 2008 del 9% anual, un bono largo como éste rinde 17% contra 16% en el caso de los del tramo medio. La diferencia, dicen, no justifica estar en bonos más volátiles. Para Portfolio Personal, habría que reducir gradualmente el posicionamiento en el tramo corto (Boden 2008 y PRE8) y mantener las posiciones en el tramo medio (PRE9, Bogar 2018 y Boden 2014) a la espera de la publicación del dato de inflación. “De convalidarse las expectativas del mercado, recomendamos aumentar el posicionamiento en el tramo más largo (PR13 y Discount en pesos)”, agregó.

Las alternativas en el mundo de los bonos continúa, en menor medida, con los nominados en dólares (ver recuadro). “Éstos no habían caído tanto el año pasado y por eso no están subiendo mucho. Además, por de la expectativa a que el tipo de cambio esté tranquilo les hace perder atractivo”, acota Lucini. De todas formas, los títulos en dólares cumplen con una función vital para los inversores que es diversificar una cartera. Para Cecilia Lazzari, coordinadora de research de Arpenta, hay oportunidades en títulos cortos como el, Boden 12, Boden 13 y Bonar 7. El tramo medio, sugiere Portfolio Personal, “sigue siendo atractivo para posiciones conservadoras mientras que los del tramo largo podrían verse beneficiados por una caída en la volatilidad de las acciones”.

MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,000080,500086,5000
DÓLAR BLUE0,6536150,0000154,0000
DÓLAR CDO C/LIQ-0,5017-147,7351
EURO0,297598,533898,5785
REAL-0,429715,561815,5717
BITCOIN1,559419.057,480019.064,1600
TASAS Varia. Ultimo
BADLAR PRIV. Pr. ARS0,000033,7500
C.MONEY PRIV 1RA 1D-7,142932,5000
C.MONEY PRIV 1RA 7D-6,535935,7500
LIBOR0,05311,0546
PLAZO FIJO0,000033,5000
PRESTAMO 1RA $ 30D-0,662861,4500
TNA 7 DIAS-0,302846,0900
BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
BOGAR 20180,00009,829,82
BONAR X0,00001.585,501.585,50
CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)-2,298985,0087,00
CUPÓN PBI EN PESOS-1,76471,671,70
DISC USD NY0,000061,1061,10
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL1,268054.913,3500
BOVESPA0,1300111.399,9100
DOW JONES-0,120029.823,9200
S&P 500 INDEX0,03443.662,4500
NASDAQ-0,150012.355,1060
FTSE 1001,10007.273,4700
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO-0,5379424,6654426,9619
TRIGO CHICAGO2,2989212,5624207,7857
MAIZ CHICAGO0,9644164,8556163,2809
SOJA ROSARIO0,0000339,0000339,0000
PETROLEO BRENT2,087748,410047,4200
PETROLEO WTI2,177345,520044,5500
ORO0,59531.824,90001.814,1000

OpenGolf Newsletter

Anotate y recibí el resumen semanal del mundo del golf.

OpenGolf
Revista Infotechnology