Miércoles  16 de Enero de 2008

Las decisiones de política económica pueden apuntalar o abortar el crecimiento

Por Diego Giacomini, profesor de la UBA y de la USAL

La presidenta Cristina Fernández de Kirchner asume su mandato con el respaldo de los números macroeconómicos. El modelo productivo ha logrado resultados sorprendentes. El PBI del primer semestre del 2007 es +38.2% superior al del mismo período del 2002. Se han creado más de 2.000.000 de nuevos puestos de trabajo. La tasa de desempleo cayó más de 12 puntos porcentuales y la pobreza e indigencia se redujeron muy importantemente.

Esta performance macroeconómica ha estado apuntalada por un escenario internacional excepcionalmente favorable.

Hoy en día todo parecería indicar que la nueva administración va a contar con un escenario internacional positivo durante todo su mandato, lo cual generaría las condiciones necesarias para que la economía argentina creciera sostenidamente durante los próximos años. Pero condiciones necesarias no son suficientes. Las decisiones de política económica pueden apuntalar o abortar el crecimiento. La próxima administración tendrá que resolver un conjunto de desafíos económicos para que el proceso de crecimiento continúe siendo sustentable y se consolide en el largo plazo. Entre estos desafíos se puede mencionar: la aceleración inflacionaria; las tarifas energéticas ridículamente bajas; el deterioro fiscal; la puja distributiva y la insuficiencia en materia de inversión. La inflación actual se ubicaría aproximadamente entre un 15% y 20% anual y ataca el centro neurálgico del modelo Productivo, ya que aprecia el tipo de cambio real quitándole competitividad del sector exportador y erosionando la protección para los sectores sustituidores de importaciones.

La nueva administración tendrá que actualizar las tarifas energéticas. Sin una actualización de precios, la inversión en el sector energético será insuficiente y por ende habrá escasez de energía y el nivel de actividad económica se verá negativamente afectado. El atraso de precios está presente en toda la matriz energética. Si se analizan los precios sin impuestos, en Argentina la nafta especial y el gasoil cuestan en promedio la mitad que en Brasil; Chile; Paraguay; Perú y Uruguay. La tarifa de gas industrial de Argentina es el 23% de la de Brasil y el 13% de la de Chile. Paralelamente, el atraso tarifario en materia de gas residencial es aún mayor. La tarifa de Argentina es el 4% y el 7% de la de Brasil y Chile; respectivamente. En Argentina las tarifas de electricidad tanto residencial como industrial son entre un 70% y 50% más bajas que en Brasil, Chile y Uruguay. El ajuste tarifario tiene impacto inflacionario. Un razonable aumento tarifario de electricidad, agua, transporte público de pasajeros, combustibles, correo y teléfono tendría un impacto inflacionario directo del orden del 14%. A esto hay que sumarle el efecto indirecto.

Acrecentar el superávit es otro desafío. Un mayor superávit permite mantener el tipo de cambio genuinamente y disponer de más financiamiento para hacer frente a los vencimientos de capital y de intereses. En este sentido, la administración saliente ha hecho parte del trabajo cuando subió las retenciones. Con esta reciente suba y con un gasto primario creciendo al mismo ritmo que la recaudación, en 2008 el superávit primario del SPN podría ascender hasta 3.9% del PBI, más de un punto porcentual por encima de 2007.

La negociación salarial general de comienzos de 2008 también es otro desafío importante que se deberá encarar. La nueva administración deberá tener mucha cintura política para lograr que los trabajadores no demanden fuertes ajustes nominales de salarios que no puedan ser absorbidos por las empresas, para así poder evitar una automática traslación a precios que afecte negativamente el poder adquisitivo de los trabajadores, el dinamismo del consumo y el nivel de actividad. El aumento de los niveles de inversión es otro de los desafíos a encarar. La nueva administración deberá generar las condiciones para que la inversión se acelere y alcance los niveles necesarios para que la economía pueda crecer sustentablemente y sin presiones inflacionarias en el largo plazo. Haría como mínimo falta una relación inversión / PBI del 25% para crecer sostenidamente al 4.5% anual. En este sentido, lo primero que se debería hacer es ajustar escalonadamente las tarifas de los servicios públicos y establecer nuevos marcos regulatorios con reglas claras e incentivos a invertir. En este sentido, sería positivo volver a un esquema regulatorio de price cap. Paralelamente, también sería positivo que se diera solución a los hold outs y a la deuda con el Club de París.

En definitiva, las condiciones para seguir creciendo están dadas. El mérito de la nueva administración será aprovecharlas.

MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,289080,750086,7500
DÓLAR BLUE-1,3072147,0000151,0000
DÓLAR CDO C/LIQ-2,4078-144,7026
EURO0,431798,876699,1228
REAL1,454415,801215,8423
BITCOIN1,006619.412,690019.420,0900
TASAS Varia. Ultimo
BADLAR PRIV. Pr. ARS1,851934,3750
C.MONEY PRIV 1RA 1D-2,985132,5000
C.MONEY PRIV 1RA 7D-2,721135,7500
LIBOR0,05311,0546
PLAZO FIJO0,000033,5000
PRESTAMO 1RA $ 30D-0,662861,4500
TNA 7 DIAS-0,302846,0900
BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
BOGAR 20180,00009,829,82
BONAR X0,00001.585,501.585,50
CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)-7,058879,0085,00
CUPÓN PBI EN PESOS2,39521,711,67
DISC USD NY0,000061,1061,10
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL-0,211055.268,9000
BOVESPA0,2900111.878,5300
DOW JONES0,290029.883,7900
S&P 500 INDEX-0,06243.669,0100
NASDAQ0,230012.349,3660
FTSE 1001,10007.273,4700
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO1,1925428,7072423,6550
TRIGO CHICAGO-1,5571209,0717212,3786
MAIZ CHICAGO0,7757166,2335164,9540
SOJA ROSARIO0,2985336,0000335,0000
PETROLEO BRENT1,015548,740048,2500
PETROLEO WTI0,861345,670045,2800
ORO0,83801.841,00001.825,7000

OpenGolf Newsletter

Anotate y recibí el resumen semanal del mundo del golf.

OpenGolf
Revista Infotechnology