Jueves  25 de Diciembre de 2003

Las cauciones ganan protagonismo ante la baja tasa de los plazos fijos

En búsqueda de una rentabilidad mayor que la de un plazo fijo, en las últimas semanas cada vez más fondos y empresas canalizaron sus pesos hacia las cauciones bursátiles

Casi obligados por el escaso rendimiento que ofrecen los depósitos a plazo fijo, los grandes inversores comenzaron a buscar una mejor rentabilidad en las cauciones bursátiles. Si bien la tasa de estos activos varía constantemente a lo largo del día, llegan a ofrecer hasta el 3,7% anual en un plazo de 7 días, cuando un plazo fijo a un mes paga un interés de apenas el 2% anual.

“Desde hace aproximadamente 15 días que venimos poniendo cada vez más dinero en cauciones”, señalaron desde el departamento de asset management de una importante entidad extranjera.

En los últimos meses, el importante exceso de liquidez que tiene el sistema financiero fue desplomando la tasa de los plazos fijos hasta dejarla en el 1,5% anual, apenas por encima de la tasa de call que pagan los bancos por un préstamo de un sólo día. Pese a que en los últimos días la mayor demanda de dinero apenas pudo elevar la tasa de los depósitos hasta llegar a un poco más del 2% anual, las cauciones siguen resultando mucho más atractivas para los inversores.

“La tasa que los bancos pagaban por los plazo fijos era tan baja que comenzamos a canalizar el dinero hacia las cauciones ya que están rindiendo mucho más que esos depósitos”, comentó Gustavo Rizzi, portfolio manager de la Banca Nazionale del Lavoro.



Volatilidad

Si bien al igual que una colocación a plazo estos activos otorgan un rendimiento fijo en un determinado tiempo, la variación de las tasas durante el mismo día es muchísimo más abrupta.

El martes, por ejemplo, un portfolio manager colocó dinero a 7 días a una tasa del 3,7%, anual cuando otro inversor confesó haber recibido un 1,13% anual por el mismo plazo. “Con un depósito a plazo fijo sabés que si no te pagan 2%, te pagan 1,8. En cambio, con las cauciones vos ponés las órdenes y hasta que no cerrás la operación es muy difícil saber bien cuánto te van a pagar”, comentó un inversor.

No obstante, pese a esa inmensa volatilidad que experimenta durante el mismo día, el rendimiento siempre es superior al que brindan los depósitos a plazo fijo.

Los principales jugadores que en los últimos días comenzaron a canalizar sus fondos hacia las cauciones son los fondos de money market, las Administradoras de Fondos de Jubilación y Pensión y las compañías de seguro.

Los vencimiento más próximos son los plazos más operados en la bolsa. Sin ir más lejos, de los 79 millones de pesos que se negociaron en cauciones en la última rueda, más de $ 56 millones fueron destinados en el plazo más corto, el que vence en siete días.

“Yo suelo invertir el dinero de los fondos que manejamos a 7 y a 15 días”, dijo un portfolio manager. “Así”, agregó, “me rinde más que una cuenta remunerada”. Esta cuenta, que suele rendir entre el 0,7% y el 0,8% anual, es muy similar a una caja de ahorro, pero destinada básicamente a los fondos comunes de inversión.

El único costo que tienen que pagar quienes coloquen su dinero en cauciones es la comisión que cobra la sociedad de bolsa por la operación, que apenas puede llegar a superar el 0,7%.



Impulso bursátil

Si bien las operaciones de cauciones no tienen una relación directa con lo que acontece día a día con las acciones que cotizan en la bolsa, en algún punto se vinculan.

En un banco comentaron que “las operaciones de cauciones le dan pedal a la bolsa para que siga subiendo” ya que, a su entender, las tasas bajas potencian a la gente a que se endeude para poder comprar acciones. “Muchos pagan una tasa por una caución y luego la colocan en la acción de una empresa que creen que va a rendir mucho más el costo del préstamo”, explicaron.

Por eso, el buen año que se espera que tenga la bolsa podría impulsar las operaciones de cauciones que actualmente mueven cerca de unos $ 60 millones por día.

La Clave (Pág. 11)



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