Domingo  08 de Junio de 2003

Las AFJP redoblan la apuesta por títulos del BCRA: ya tienen $ 1.050 millones

El interés por las Lebac y las Nobac se extiende a los bancos y compañías de seguro, aunque no demasiado a los FCI, que redujeron posiciones con la caída de tasas

Las Administradoras de Fondos de Jubilación (AFJP) quieren reducir su exposición en títulos emitidos por Economía, que hoy ocupan casi el 70% de su cartera. Para eso, están incrementando el porcentaje de sus inversiones colocado en instrumentos del Banco Central: Lebac y Nobac.

Según los datos de la Superintendencia del sector, las administradoras tienen en su cartera unos 1.050 millones de pesos invertidos en Lebac, casi seis veces más de lo que tenían a principio de año. Como porcentaje de su cartera, la presencia de las letras del Central pasó de 0,06% a 2,23%.

Si bien la cifra puede parecer baja, cobra mayor relieve en la medida el 10,7% del stock total de Lebac que el BCRA mantiene en circulación.

Para lograr mayor rentabilidad, las AFJP apostaron a extender los vencimientos y aprovechar las mejores tasas que paga el BCRA. A comienzos de año, más del 77% de las Lebac que tenían en cartera vencía en menos de seis meses, mientras que hoy esa cifra se redujo hasta llegar a tan sólo el 17%. El resto está mayormente concentrado en las Lebac con CER, que además de otorgar una tasa fija, sirven a los fondos para cubrirse de un eventual brote inflacionario.

“En cuanto a las inversiones en títulos públicos, el horizonte es volver a un 50% porque, de hecho, la normativa actual permite sustituir una deuda por otra pero no crecer en deuda pública”, declaró días pasados el presidente de la Unión de AFJP, Carlos Peguet.



Seguros y bancos

Pero no sólo las AFJP vuelcan su liquidez a los instrumentos financieros emitidos por el Central. Las compañías de seguros y los bancos son, junto con los fondos de pensión, los principales demandantes de Lebac.

“En agosto empezamos a invertir en Lebac, pero de manera muy tímida y sólo en el corto plazo”, explicó Norberto Re, gerente financiero de SanCor Seguros. Hoy, en cambio, ya tienen entre el 15% y el 18% de su cartera puesta en Lebac, y la duración promedio se encuentra cercana a los 360 días.

Los bancos, tal como señaló un analista del sector, “canalizan sus depósitos a las Lebac, ya que están otorgando muy pocos préstamos”. En septiembre, por ejemplo, de los $ 875 millones que captaron todas las entidades, unos $ 455 millones fueron colocados en Lebac, lo que representa más del 51%. Este monto, a su vez, equivale al 20% de los casi $ 2.300 millones que colocó el Central en ese mes.

Por otro lado, mientras los fondos institucionales se volcaban de lleno a las Lebac, los Fondos Comunes de Inversión iban haciéndose a un lado. “Colocábamos en Lebac de corto plazo hasta que empezó a rendir menos que un plazo fijo. Después ya no compramos más”, comentaron desde una de los principales departamentos de asset management. La calificadora de riesgo le permite tener hasta el 15% de su cartera en Lebac para mantener su nota, pero por la política del banco prefieren no adquirir esos activos. En la misma línea se mostraron en otra entidad, donde reconocieron que “después de lo que pasó con las Letes, no queremos invertir más en letras”.

Cuando la preferencia del mercado por el largo plazo ya estaba consolidada, el organismo monetario creyó que era el momento oportuno para lanzar un nuevo instrumento: las Nobac. Estas notas, que en el día del debut recibieron ofertas por más de $ 440 millones, tienen un plazo de tres años y pagan el interés de manera semestral.

“Es un instrumento muy interesante para invertir”, destacó Norberto Re, quien admitió que todavía no ofertaron dinero por este nuevo producto. “Vamos a esperar”, acotó. Hoy, el ente rector licitará Nobac por $ 50 millones, la mitad en pesos y la otra mitad será también en pesos, pero ajustable por CER.

La Clave (Pág. 11)



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