Lunes  15 de Diciembre de 2003

La suba de la deuda corporativa permitió ganar 85% en el año

Impulsadas por la falta de opciones, por los buenos resultados de las empresas y las reestructuraciones en marcha, las ON siguen exhibiendo buenos rendimientos

En un mercado con excesiva liquidez y pocas opciones, la inversión en deuda corporativa ganó su espacio en las carteras de los inversores. En lo que va del año, el Indice de Bonos Corporativos (ICOR) que mide la evolución de una canasta de los títulos mas líquidos en mercado y es elaborado por el Banco Río, registra una suba promedio superior al 85%.

En términos de precios, el índice promedio de la deuda corporativa pasó de niveles de 60 a 111, lo que representa un cambio respecto a la tendencia descendente del 2001 y 2002, y es explicada por el aumento de los precios de los bonos.

Las empresas que mayor peso tienen dentro del índice son YPF, Pecom Energía (hoy, Petrobras) y Telefónica de Argentina, todas compañías que se encuentran financieramente ordenadas y, en el caso especificó de Pecom y Telefónica, han reestructurado exitosamente sus pasivos -sin quita de capital- en el año 2002.

La combinación de la fortaleza de la compañía, la voluntad de pago de la misma y los altos cupones ofrecidos (entre el 9% y 11% anual, en promedio) sumados a su buena calidad crediticia, permitieron que algunos títulos coticen actualmente sobre la Par (su precio es superior a los u$s 100). Como ejemplo, se destaca que en el 2003, el bono de Pecom 2009 subió más del 48%, el Telefónica 2008 un 42% y el Repsol YPF 2009 un 21%.

“Este comportamiento favorable refleja el interés que existe a nivel global por instrumentos de deuda de países emergentes, y sobre todo por las compañías que ya reestructuraron“ señaló Hernán Cámpora, Economista en Jefe de Grupo SBS.

El ICOR también mide el rendimiento promedio de esta cartera de títulos, que cayó en el año del 30% a niveles del 20% anual, y el retorno total del índice (contempla no solo la evolución del precio, sino el cupón del título) que subió en lo que va del año un 55%.

En este contexto, con retornos por demás atractivos en el presente año, y constituyendo una apuesta para el 2004, algunos títulos de deuda corporativa son recomendados por los analistas de cara al futuro.



Opciones en plaza

“Se pueden armar dos tipos de carteras. Una, con un retorno del 8% anual con bonos de YPF, Perez y Telefónica. O bien, otra que apunta a obtener una tasa del 20% en el 2004 pero que requiere un análisis muy profundo de capacidad y voluntad de pago de las compañías a invertir“ señaló Andrés Pitchon, MBA Asset Management.

En los últimos cinco meses, destacó el analista, se pudo observar resultados de carteras corporativas con retornos anualizados superiores al 30%. “El 2003 fue un muy buen año para esta deuda, pero en el 2004 se necesitará un análisis especifico de cada empresa para buscar retornos de dos dígitos” agregó.

Cámpora sostuvo que privilegia títulos de Perez y Telefónica por una cuestión rendimientos. Respecto al futuro, el economista resaltó que este tipo de mercado seguirá presentando limitantes en cuanto a su baja liquidez y pocas emisiones, situación que se revertirá sólo cuando se culminen todas las reestructuraciones.

Para inversores menos conservadores, existen apuestas a futuro que podrían ser interesantes y que corresponden, principalmente, a la deuda de empresas que aún no culminaron su reestructuración de pasivos. Dentro de este grupo encontramos a Multicanal, Cablevisión, Autopista del Sol y Metrogas, entre otras.

Con relación a este tipo de deuda, Rafael Ber, de Argentine Research destacó que ”existen buenas alternativas para recuperar valor. La deuda de Autopista de Sol es una de ellas”. El analista señaló que el bono de Ausol que cotiza a niveles de u$s 43 podría registrar un upside del orden del 50% en un año, si la empresa reestructura exitosamente su deuda.

En mercado, estos títulos de empresas que aún no culminaron su reestructuración de pasivos, o en su defecto se encuentran en la última etapa, registran precios de entre u$s 35 y hasta u$s 75.



MONEDAS Compra Venta
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EURO0,552799,205699,2422
REAL1,060515,776715,7808
BITCOIN0,880419.382,640019.395,8200
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CUPÓN PBI EN PESOS3,59281,731,67
DISC USD NY0,000061,1061,10
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
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DOW JONES0,000029.883,7900
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NASDAQ0,000012.349,3660
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NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO0,7589426,8701423,6550
TRIGO CHICAGO0,0000212,3786212,3786
MAIZ CHICAGO0,4177165,6430164,9540
SOJA ROSARIO0,0000335,0000335,0000
PETROLEO BRENT-0,145148,180048,2500
PETROLEO WTI-0,375445,110045,2800
ORO0,79971.840,30001.825,7000

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