Jueves  29 de Abril de 2010

La puesta es a doble o nada para la eurozona

Un tipo de contagio de la crisis de la deuda griega ya se produjo. Desde que George Papandreou asumió como primer ministro de Grecia en octubre y reveló el déficit gigantesco que ocultaban sus predecesores, viene repitiendo que el mayor problema de su país no es su déficit fiscal sino su déficit de credibilidad. Este déficit de credibilidad se ha extendido ahora a Berlín,

Frankfurt y Bruselas.

Uno por uno, los dirigentes de la eurozona han afirmado su compromiso absoluto con la necesidad de evitar el default de Grecia. Herman van Rompuy, presidente de Consejo Europeo, insistió ayer diciendo que los gobiernos del área se han “comprometido a brindar apoyo a Grecia”. Jean-Claude Trichet, presidente del Banco Central Europeo, dijo que un default griego es “inaceptable”. Pero sus planes para conmocionar los mercados y lograr que obedezcan han fallado.

Hasta ahora, cada muestra europea de apoyo a Grecia simplemente ha perjudicado el apetito por su deuda. Los rendimientos en alza hacen más pesada la carga de esa deuda, lo que perjudica los esfuerzos que el país pueda hacer para recortar su déficit. En la semana que pasó la demanda privada de títulos de deuda griegos se derrumbó.

Las calificadoras de crédito empeoraron las cosas al seguir otra vez a los mercados a los que supuestamente deben asesorar: Standard & Poor’s le bajó la calificación a la deuda soberana de Grecia, y añadió rebajas para España y Portugal. Los inversores que tienen su dinero en la línea de fuego, saben que hablar es gratis para los que no lo tienen. La eurozona –particularmente Alemania– está luchando por reunir los 30.000 millones de euros que dijo que le prestará a Grecia. Los países que comparten la moneda común deben decidirse. Si tienen intenciones de cumplir con lo que vienen diciendo desde febrero –y piensan que Grecia realmente está haciendo lo necesario para que su deuda quede bajo control– deben aportar los fondos que hacen falta para que Grecia cubra sus necesidades de refinanciación durante un período prolongado. Esto implica algo aproximado a la cifra que 120.000 millones de euros que, según se informó, manejó Dominique Strauss-Kahn, director gerente del FMI. Nada por debajo de esa suma calmará a los inversores privados.

Si, en cambio, consideran que Grecia no sólo carece de liquidez sino que es insolvente y nunca podrá pagar la totalidad de sus deudas, no se gana nada con posponer el inevitable default. La eurozona y el FMI deben entonces ayudar al país a manejar el proceso de reestructuración, incluyendo la financiación de un déficit primario razonable, para que el default no se convierta en depresión, hasta que Grecia pueda volver a los mercados de deuda.

No hay duda de que la mayor responsabilidad de esta turbulencia recae sobre Grecia, que debe aceptar duras condiciones a cambio de la ayuda. Pero las dudas sobre si puede aparecer suficiente dinero están haciendo más difícil que pueda cumplir esas condiciones. La eurozona debe terminar con esta incertidumbre.

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