Miércoles  02 de Junio de 2010

La prórroga del canje pone más presión a la caja de las provincias

Cinco provincias esperan que el Gobierno cierre el canje para emitir bonos que les permitan afrontar las mayores erogaciones que se avecinan

La decisión oficial de postergar por 15 días el cierre del canje de deuda generó una presión adicional a las menguadas cajas de las provincias. La mayoría de los distritos aguardaban con ansiedad el desenlace de la operación –previsto inicialmente para el lunes próximo– para inmediatamente salir al mercado a fondearse con la emisión de algún bono que les permita sobrellevar los elevados gastos que deberán afrontar a mitad de año, por ejemplo, para el pago de los aguinaldos de los empleados públicos.

Ahora las provincias deberán armarse de paciencia y continuar en la gatera, a la espera de una definición del canje nacional. Hay al menos cinco distritos en estas condiciones: Buenos Aires, Chubut, Santa Fé, Córdoba y Tucumán que en conjunto planean emisiones por alrededor de u$s 2.100 millones en diversas series de bonos.

Claro que el foco está puesto, por envergadura, en la provincia de Buenos Aires. La idea del ministro de Economía de ese distrito, Alejandro Arlía, es salir pocos días después que se concrete el canje a colocar un bono por u$s 500 millones, mientras que otros u$s 600 millones serían emitidos en uno o dos tramos, en lo que resta del año.

Hoy si los gobiernos provinciales quisieran salir a emitir al mercado internacional deberían pagar tasas de entre 15% y 22% en dólares, un costo que (tanto en términos económicos como políticos) la mayoría de los mandatarios aun se resiste a convalidar.

Al caso de Buenos Aires, que aguarda el cierre del canje nacional para lanzar un título, se le suman planes similares que circulan en los despachos de los gobernadores de Córdoba (Juan Schiaretti prevé emitir u$s 300 millones), Santa Fé (u$s 200 millones), Tucumán (u$s 100 millones), y Chubut (u$s 300 millones vía un fideicomiso).

Dos semanas atrás el Gobierno Nacional anunció el Programa Federal de Desendeudamiento de las Provincias que refinanciará 89% de los vencimientos de deuda que los distritos mantienen con el Poder Ejecutivo. Pero el alivio sobre las cuentas provinciales no será inmediato. Se irá concretando a medida que se acerquen las fecha de los respectivos pagos de deuda según el cronograma original de desembolsos.

Plazo de gracia

El plan establece un periodo de gracia de un año y medio, válido hasta diciembre de 2011. Asimismo, se destinarán recursos por $ 9.808 millones para reducir las deudas de las provincias, fondos que saldrán de los Aportes del Tesoro Nacional (ATN). También se elimina el ajuste por CER (coeficiente que replica la evolución de la inflación oficial) y se reprograman los vencimientos al 2030 con una tasa de interés del 6% anual. Todo sobre un monto total de $ 73.912 millones, de los cuales $ 65.522 millones son elegibles para esta refinanciación.

El ministro de Economía, Amado Boudou, anunció el lunes que –a pedido de los bancos y comité reguladores de Italia– la oferta de canje de deuda se extendió hasta el 22 de junio, dos semanas más allá de los previsto, para intentar ampliar el porcentaje de adhesión en medio de la turbulencia que generó la crisis financiera en Europa.

En consecuencia, también se prolonga el plazo para intentar salir al mercado a colocar un bono por u$s 1.000 millones que le permita hacerse de fondos frescos y marcar una tasa de referencia (idealmente por debajo del 10%); y que luego habilite a las provincias a probar similar suerte en la plaza financiera internacional.

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