Viernes  08 de Febrero de 2008

La postura del Banco Central Europeo de no tocar las tasas ya no parece tan sólida

Trichet, presidente del BCE, dijo que aumentó la incertidumbre en la economía global y analistas estimaron que las tasas de la eurozona bajarán en los próximos meses

Hace apenas unos días Axel Weber, uno de los gobernadores del Banco Central Europeo, dijo que las referencias a un posible recorte en las tasas para este año por parte de esa entidad no eran más que una expresión de deseos.

Sin embargo, como era predecible, ayer el Banco de Inglaterra capituló y dispuso una reducción en la tasa.

Tanto los mercados cambiarios como las bolsas de acciones reaccionaron como si hubieran estado buscando una excusa para vender: las acciones bajaron, aparentemente porque el recorte no había sido mayor, mientras la libra esterlina también cayó, lo que sugiere que la disminución de 25 puntos básicos por parte del banco inglés no había sido tenida en cuenta en el precio.

Mientras tanto, el BCE dejó las tasas sin modificaciones pero dejó entrever que podía comenzar a cambiar esa postura próximamente. Sin embargo, sigue más preocupado por la inflación que los otros grandes bancos centrales. Después de eso, la vida se vuelve cada vez más complicada.

Comparado con otros bancos, el BCE tiene la costumbre de hablar de manera clara y directa. Pero para descifrar la última declaración de su presidente, Jean-Claude Trichet, los operadores van a tener que volver a contratar a los que despidieron cuando Alan Greenspan dejó la Reserva Federal. Una vez dicho esto, se puede decir que Trichet ha eliminado la tendencia a elevar las tasas, pero esto sólo puede afirmarse tras analizar lo que no dijo, comparado con declaraciones anteriores.

La cosa es así: en el nuevo documento desapareció la frase que decía que el BCE estaba preparado para actuar de manera “preventiva” contra la inflación.

Además, Trichet señaló que la decisión de mantener las tasas sin modificaciones fue tomada de manera unánime. En cambio, en otras declaraciones el presidente había puntualizado que algunos miembros habían votado a favor de incrementar las tasas.

El texto actual dice que la política es “apropiada” para mantener la estabilidad en el mediano plazo. Hacía bastante tiempo que el BCE no usaba la palabra apropiada, y el hecho de que haya decidido utilizarla ahora podría implicar que está afirmando que la economía ya no requiere que vuelvan a elevar las tasas.

Finalmente, Trichet puso de relieve que había aumentado la incertidumbre en la economía global y algunos analistas empezaron a decir que han aumentado significativamente las posibilidades de que las tasas de interés de la eurozona bajen en los próximos meses.

Ante todo esto los mercados tuvieron reacciones divergentes. El euro se debilitó, lo que implica posibles recortes en las tasas, pero las acciones tuvieron un mal día, lo que se supone que implica exactamente lo opuesto.

Podría decirse que un resumen bastante exacto de todo esto sería que Trichet preparó una retirada para la posición agresiva del BCE en materia de inflación. Ahora es más probable que en algún momento bajen las tasas. De todos modos, sigue siendo simplemente una expresión de deseos esperar que las tasas europeas caigan tanto, o tan rápido, como las del Reino Unido o los Estados Unidos.

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