Martes  19 de Febrero de 2008

La nacionalización fue la solución menos mala

Hemos llegado al final. Desde que el Gobierno británico prestara decenas de miles de millones de libras a Northern Rock, y garantizara sus depósitos, nacionalizar el banco parecía la mejo manera de proteger a los contribuyentes. Se han producido cinco meses de retraso mientras se buscaba un comprador del sector privado, pero la opción correcta se anunció el domingo por el ministro del Tesoro Alistair Darling. Nacionalizar no fue nunca una opción atractiva, pero era la menos mala de las limitadas opciones que había. Un rescate privado que no hubiera necesitado dinero de las arcas del Estado hubiera sido ideal, pero Northern Rock estaba demasiado mal para ello. La quiebra también hubiera estado bien si no significara caos para el mercado de depósitos.

La preferencia del Gobierno era encontrar un comprador privado que inyectara nuevo capital. Pero había dos problemas. El primero es que los actuales accionistas mantenían el control de voto, introduciendo así incertidumbres en el proceso. El segundo es que de esa forma se hubiera trasladado a la compañía privada todo el potencial de la rentabilidad de la inversión mientras que el contribuyente seguía manteniendo la mayor parte de los riesgos. Si la nacionalización es un buen negocio para el contribuyente dependerá de lo que tengan que pagar a los accionistas en compensaciones. Esa cantidad debería ser el nominal. El valor en libros teórico de Northern Rock puede ser todavía significativo, pero las acciones tienen algún valor todavía por los créditos del Gobierno y por la especulación con respecto a una solución privada. Una vez que el banco esté en manos estatales será posible plantearse el futuro. Northern Rock tiene futuro. Incluso puede ser un futuro brillante.

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