Martes  08 de Enero de 2008

La inflación llegó tarde y aunque los bonos recortaron, ganaron hasta 1,7%

Fue un buen día para la deuda emergente por la expectativa de una baja de 50 puntos en la tasa de la Fed. Hoy se conoce en EE.UU. la propensión al consumo y las ventas pendientes de casas

Los mercados se mueven por expectativas e intentan adelantarse a los hechos. “Comprar con el rumor y vender con la noticia”, el modus operandi de unos cuantos en la bolsa. Así, ayer varios habían apostado a que en la era Cristina se iba a blanquear la tasa real de inflación en la Argentina. Por eso no extrañó que los títulos públicos, que están teniendo un mejor (si bien precoz) año, mostraran durante la rueda subas de hasta 2% a la espera de confirmar la suposición. ¿Qué pasó? Suspicacias más, suspicacias menos, lo cierto es que el INDEC demoró la publicación de la inflación de diciembre de 2007 (se tenía que dar a las 16 hs pero salió a las 17.45 hs), dejando poco margen para que los inversores operaran con la “noticia”. Si bien el 0,9% final estuvo dentro de lo esperado, ya que se estimaba entre ese rango y 1%, el mercado iba a sorprenderse gratamente si superaba el límite superior. Como no fue así –y aunque ayer terminaron en positivo por la inercia que traían–, los analistas dicen que hoy habrá correcciones en los títulos públicos como consecuencia de otra inflación ficticia.

De todas formas, el escenario externo no fue el mejor. Wall Street operó extremadamente volátil, con ganancias de hasta 0,2% sobre el final, pero las plazas de la región sintieron el colatezo: el Bovespa perdió 0,4% mientras que el Merval cayó 1,2%, continuando zapatero en lo que va del 2008. “El mercado local acompañó la caída internacional de la mano de Tenaris que perdió 4%. La mayoría de las empresas que cotizan en Wall Street reflejaron el mal momento de los mercados en general. Sólo Petrobras Energía pudo esquivar la baja luego de que los rumores sobre un posible rescate se esparcieran”, resumió Pedro Kohn, de Bull Market Brokers. La irresuelta crisis en EE.UU. sigue haciendo estragos en los activos financieros y ahora los mercados van por todo. Según Francisco Prack, economista jefe de Grupo SBS, la pugna es por una reducción de 50 puntos en la tasa de referencia a fin de mes más un paquete fiscal (que incentivaría a la economía americana), todo para “asegurar” el salvataje que el mercado considera necesario.

Indiferentes a esto, los títulos públicos anduvieron en su microclima. El delay, intencional o no, en la publicación de la inflación permitió que los bonos terminaran 1,7% arriba (como es caso del Discount en pesos) y 1,2% (la performance del Par en dólares). Si bien conocida la noticia ajustaron un poco, el partido –dicen– se juega hoy.

Paula Premrou, directora de research de Portfolio Personal, indicó que durante todo la jornada los precios habían subido por la expectativa que había en torno al dato de inflación. “Esto marca, a diferencia de lo que sucedió con el dato de noviembre pasado que sorprendió positivamente, que no habrá un rally que dure unos cuantos días como en ese momento”, señaló. “Ahora vas a tener toma de ganancias, que se empezaron a ver ayer después de conocerse la inflación de diciembre, y los bonos van a tener una mayor correlación con los mercados internacionales”, estimó.

Según Premrou, como se duda que finalmente haya algún cambio en la metodología del IPC, se irá viendo cómo queda la inflación para este año y en base a eso los bonos ajustarán en los precios. “Pero no creo que se desplomen”, aclaró.

Un poco más escépticos fueron desde Research For Traders. Ya que el mercado descontaba un IPC más cercano a 1%, “si hay que hacer algo con los bonos es venderlos después de esta noticia”. “El tema es que algunos lo daban como cierto que la inflación iba a estar menos dibujada, por eso los bonos estaban mejor que las acciones. Seguramente hoy venderán con la noticia”, remarcaron. Como siempre, los más perjudicados serían los títulos más largos, aquellos más volátiles que replican con mayor dureza (para arriba o para abajo) el humor del mercado. Sea como fuera, el datito de ayer le puso el moño a la inflación anual argentina, que cerró 2007 en 8,5%, cuando la real sería 20%. Un gap que no sólo los consumidores sintieron: los bonos cayeron hasta 30% el año pasado.

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GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
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MAIZ CHICAGO-1,2926165,3477167,5130
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