Lunes  21 de Enero de 2008

La esperanza tuvo corta vida: el mercado duda del plan Bush y sigue la ansiedad

El viernes los primeros lineamientos del paquete fiscal que propone Bush fueron recibidos con escepticismo. En el mercado creen que podría no ser suficiente para salvar a la economía y esperan medidas concretas

Después de una semana para el olvido, los mercados arrancarán con más preguntas que respuestas. El viernes pasado, y después del fuerte castigo del día anterior, la volatilidad financiera se mantuvo a flor de piel. Si bien se apaciguaron un poco los ánimos, algo predecible porque –como dice un analista “no se puede caer 3% todos los días”– Wall Street no pudo rebotar y finalizó 0,5% abajo.

La causa, que seguirá marcando el ritmo esta semana, es el fantasma de la recesión en EE.UU. El mercado tomó con cierta decepción las palabras de George W. Bush el viernes pasado y su promocionado plan de salvataje que, al cierre de las operaciones, era sólo un enunciado. La falta de información, para cuantificar el real efecto sobre la economía, hizo que el mercado americano (que venía levemente alcista) aterrizara en terreno negativo. “El mercado está harto de los anuncios sin profundidad. Muchas palabras y poca acción, por eso los inversores siguen escépticos. Va a mantenerse el nerviosismo hasta que se pongan a prueba las medidas concretas porque además se duda de su efectividad”, dijo Juan Keser Piano, analista de mercados internacionales de Silver Cloud Advisors.

Según los especialistas, el ánimo de los inversores seguirá exacerbado. Sólo hoy habrá una pausa obligada ya que EE.UU. no opera por el feriado de Martin Luther King. Quizá eso sirva para digerir un poco mejor la estrategia de Bush&Bernanke, aunque muchos estiman que hasta la reunión de la Fed –el jueves de la semana próxima– habrá que convivir con mercados muy sensibilizados.

“En el corto plazo, es difícil estimar la tendencia del mercado. Habrá que estar preparados para mucha volatilidad”, señaló Leonardo Chilava, socio de Delphos Investment. Sucede que el paquete de medidas que propone Bush necesita activarse lo antes posible para que su efecto sea inmediato. Así y todo, varios en el mercado dudan. “El alcance de las medidas también puede ser limitado. El monto sería de hasta de u$s 150.000 millones, que representa sólo 1 punto porcentual del PIB americano. No es un paquete monstruoso”, indicó Claudio Loser, de Diálogo Interamericano. Para el consultor Isaac Cohen, la idea del plan es actuar con las expectativas. “Pueden ser efectivas en el corto plazo y se trata de amortiguar la caída de la economía”, agregó.

Según Chialva, las experiencias históricas en EE.UU. marcan la efectividad de este tipo de asistencia en el corto plazo, hasta que la política monetaria comienza a tener efecto y permite sostener a la economía en el mediano plazo (como en la crisis del 2001). Pero el mercado –que para algunos opera como si ya se estuviera en recesión– duda.

Para esta semana, Keser Piano espera que por lo menos disminuya un poco la volatilidad y no se vivan frenéticas jornadas como las de días anteriores. El VIX, un índice que mide estos comportamientos en las acciones americanas, cerró el viernes en 27%, niveles altos que denotan el nerviosismo del inversor. Igualmente, y si bien no hay muchos indicadores relevantes, todo puede pasar. Lo más jugoso pasará recién el viernes cuando se publiquen los pedidos iniciales de desempleo y las ventas de viviendas usadas. Antes que eso, otros como el índice manufacturero de Richmond, propensión al consumo o solicitudes de hipotecas podrían ir calentando el ambiente.

En el mercado no se hacen expectativas a algún repunte más o menos sostenible en los precios de los activos. La semana pasada, por caso, dejó caídas del 7,5% para el Bovespa, 5,3% de merma para el Dow Jones, y un declive del 6% para el Merval. Sólo los bonos argentinos amortiguaron de mejor forma las caídas. ¿Por qué? Según Delphos Investment, una primera comparación entre la performance relativa de los títulos públicos y las acciones locales sugeriría “que la reciente suba de los bonos no es más que una leve reducción del atraso que los mismos presentan respecto de las últimas”. Así las cosas, si bien hoy el mundo financiero se moverá sin la batuta de Wall Street, seguirá la incógnita acerca de qué tan eficiente puede resultar el plan de Bush. Después de todo, el mercado se adelanta y actúa por expectativas. “Se sigue viendo riesgo de recesión y las dudas por la efectividad de estas medidas son muchas. Puede que sea “too little, too late” (demasiado poco, demasiado tarde)”, resumió un analista.

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