Viernes  29 de Febrero de 2008

La demanda interna impulsa el crecimiento de Brasil

El avance del empleo, las subas salariales y el crédito más barato permitieron que la economía interna sea el nuevo motor de la expansión

Los datos de esta semana que indican que Brasil acumuló un déficit de la cuenta corriente por u$s 4.230 millones en enero deberían ser motivo de alarma, dado el actual desempeño del país.

La cifra fue mucho peor que

los u$s 2.700 millones que habían proyectado muchos economistas. Con ella, Brasil acumuló su primer déficit (de u$s 1.170 millones) de 12 meses en el término de cinco años. Tampoco parece un pequeño contratiempo. La mayoría de los expertos calculan que los números en rojo continuarán al menos durante el resto del año.

El mayor ritmo de crecimiento de Brasil en los últimos años –del promedio de 2,5% durante las dos décadas anteriores a 2003 a más de 5% el año pasado–, se vio impulsado por las exportaciones.

Por lo tanto, el hecho de que el superávit comercial del país probablemente se reduzca de cerca de u$s 40.000 millones en 2007 a aproximadamente u$s 33.000 millones este año debería ser una preocupación.

Sin embargo, el menor excedente comercial no será consecuencia de una caída de las exportaciones, que todavía están en aumento, sino del rápido crecimiento de las importaciones. El avance del empleo y las subas salariales, el crédito más barato y las mayores tasas de inversión permitieron que la economía interna sea el nuevo motor de la expansión de Brasil.

En realidad, mientras la cuenta corriente –que suma el valor de las importaciones, exportaciones, servicios, intereses sobre la deuda externa, turismo y otras transferencias– se está poniendo en rojo, la cuenta de capital –que comprende la inversión extranjera directa, inversión de carteras y deuda– muestra un sólido superávit. En enero, registró un excedente de u$s 7.500 millones, ayudado por los u$s 4.800 millones de inversión extranjera directa.

La moneda brasileña, por lo tanto, sigue apreciándose. El real se encuentra en sus niveles más altos desde mayo de 1999.

Eso permite al banco central seguir acumulando reservas, al punto que Brasil en enero se convirtió en un acreedor neto del resto del mundo. Las reservas en moneda extranjera alcanzan u$s 188.000 millones, cerca de u$s 7.000 millones más que el stock total de deuda del sector público y privado. Esto sucede aún cuando la agitación del mercado financiero global condujo a los extranjeros a retirar u$s 3.100 millones en acciones brasileñas en enero para cubrir obligaciones en otros mercados.

¿Puede Brasil dejar fácilmente de depender de las exportaciones e inversiones extranjeras de cartera para pasar a depender de la demanda interna y de la inversión extranjera directa? La mayoría de los economistas creen que es posible.

“No hay signos de desajuste hasta el momento”, señaló Alexandre Schwartzman, principal economista de ABN Amro en San Pablo. “Aún si la cuenta corriente efectivamente se transforma en un problema, la solución obvia es la devaluación de la moneda”. Schwartzman agregó que la inversión extranjera directa hará subir la tasa total de inversión fija de Brasil de cerca de 17,5% del PIB registrado a finales del año pasado a aproximadamente 19% para fines de 2008. Esto debería aumentar a algo más de 4,5% el ritmo anual de crecimiento de Brasil sin provocar inflación.

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