Jueves  27 de Mayo de 2010

La crisis obligó a IRSA a prorrogar su oferta de bonos en el exterior

La emisión por hasta u$s 250 millones en bonos que está realizando Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima (IRSA) tuvo que ser prorrogada por la crisis de Europa que afecta a los mercados. La empresa, comandada por Eduardo Elsztain, tenía hasta ayer para cerrar la suscripción de las nuevas obligaciones negociables (ON). Pero tuvo que extender el período de suscripción hasta el 4 de junio, con la idea de conseguir una mejor tasa en medio de un escenario complicado para las emisiones de deuda.

La razones de otorgarse un mayor margen tienen que ver con el volátil contexto de mercado. La compañía planeaba colocar entre u$s 150 millones y u$s 250 millones (el tope máximo aprobado por el directorio) entre inversores internacionales. Pero las condiciones de mercado desmejoraron notablemente en las últimas semanas, no solo abortando la emisión del Gobierno por el canje de deuda sino también complicando los planes empresarios.

En el caso de IRSA, además, el financiamiento que se busca no es urgente, con lo cual no están dispuestos a convalidar cualquier costo. Un parámetro que toman en el mercado es la emisión de Pan American Energy (PAE), que colocó a fines del mes pasado unos u$s 500 millones al 8,12%. Actualmente el bono de la petrolera cayó de precio, impactando en el rendimiento que ya se ubica arriba del 8,50%. Para IRSA, estas son malas noticias. Sucede que los inversores toman como piso el costo que hoy tendría que pagar PAE en el mercado para salir a suscribirle nuevos bonos a otras compañías. Y si el 8,50% es el piso hoy para las emisiones argentinas, IRSA tendría que convalidar incluso un poco más, algo que no estaba en los planes de Elsztain inicialmente. La compañía, cuando armó la emisión, tenía pensado salir a colocar a una tasa incluso inferior al 8% anual en dólares. Claro, como todos, no podía prever que el mercado se desbarrancaría.

Lo cierto es que el timing no fue el mejor. La caída de los mercados hace que incluso las pocas empresas que tenían pensado salir en algún momento con un bono internacional, lo piensen dos veces. A no ser que el contexto mejore notablemente, no es negocio para estas empresas convalidar tasas del 9% o 10%, más en un escenario donde los planes de inversión se cuentan con los dedos de una mano.

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