Jueves  31 de Enero de 2008

La baja de tasas recién está a mitad de camino

Los especialistas convocados dijeron que habrá más recortes de tasas porque Bernanke seguirá priorizando evitar una recesión antes que otras variables, como puede ser el nivel de inflación. Se trata de una política no exenta de riesgos

Si bien Ben Bernake convalidó las expectativas inmediatas que tenía el mundo financiero, la resolución final aún está lejos. Como viene ocurriendo, el mercado no se queda de brazos cruzados y espera que la Reserva Federal vaya más allá en su política de reducir las tasas de interés.

Incluso, observando el statement de la decisión de ayer, queda en claro el orden de prioridades: empieza hablando sobre los mercados financieros, prosigue con la contracción crediticia y la crisis del housing, pasa por el debilitamiento del mercado laboral, y recién después introduce a la inflación entre los ejes a monitorear. La lectura que hacen los especialistas es que, implícitamente, Bernanke está dando el guiño hacia mayores recortes de tasas. En esa línea se manifestaron Juan Bosch (director ejecutivo de Compass Group), Gloria Prusak (gerente de Finanzas de Banco Credicoop) y Hernán García (economista del área financiera de Banco Galicia) durante el foro que mensualmente organiza El Cronista. “Creo que es acertada la estrategia de la Fed. Van a seguir bajando las tasas, auxiliando a los bancos y utilizando todas las herramientas para que no se produzca una expansión mayor de la crisis”, dijo Prusak, quien agregó que el escenario está dando la posibilidad de que “estemos por ver medidas más profundas de las que estuvimos viendo hoy (por ayer)”. “Si tuvimos una tasa de 1%, por qué no podemos volver a tenerla si es necesario para reactivar a la economía de EE.UU. que es el 25% del PIB mundial”, consideró. Coincidiendo con esta visión, García cree que van a seguir bajando la tasa. ¿Hasta dónde? “El limite lo va a poner la evolución de los mercados y los datos de la actividad en los próximos meses. Si uno mira los ciclos de suba de tasas (cuando la política monetario era contractiva) y después el ciclo de bajas, nunca un ciclo bajista terminó por encima de donde había empezado la suba anterior. Guiado por eso, uno pensaría que termina en 1%. Esto, obviamente, dependerá de las variables de la economía”, relató el economista de Banco Galicia.

Para Bosch, las alternativas que tiene Bernanke no están exentas de ciertos riesgos. “Es una situación difícil. No hacer nada genera un crack; como también alimentar alegremente la hoguera sin corregir nada agranda el problema”, señaló. Para el director ejecutivo de Compass, es importante lo que hace la Fed pero también la retórica. “Sería positivo para los agentes del sistema ver que hay una comunicación más fluida entre los bancos centrales del mundo. Eso produjo ruido en los mercados recientemente, y mirando hacia adelante sería interesante que haya más cohesión”, remarcó. Incluso Bosch alertó sobre (en el hipotético caso que Bernanke lleve la tasa a 1%) la posibilidad de que pierda credibilidad. “Es claro que tampoco puede quedar en una posición donde el paciente enfermo le está pidiendo más remedios y pero si bien éste lo mantiene vivo, no lo hace del todo”. “A Bernanke lo va a juzgar la historia. Si sale airoso de todo esto, o con una recesión no tan grave, no va a perder reputación”, acotó García.

La gerente de Banco Credicoop afirmó que no es suficiente la baja la tasas de ayer, en parte porque se desconoce la profundidad de la crisis americana. “No hay números sobre qué tan grande es todo esto. Es una realidad donde ni siquiera los que están gobernando conocen hasta dónde llega la crisis. Por eso pienso que puede llegar al punto de donde se empezó en términos de tasas de interés. Creo que van a privilegiar la cuestión del crecimiento para que la economía no ingrese a una recesión importante”, manifestó. Los especialistas dijeron que es probable que el Banco Central Europeo (BCE), más tarde o más tempranos, siga la línea de política monetaria que viene adoptando la Fed. “Es más difícil para Trichet que para Bernanke, porque éste ya está bajando las tasas. El mercado le pide al BCE que haga lo mismo que la Fed, pero el mandato y la reputación del banco europeo puede no ser compatible con ese deseo”, consideró García.

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