Lunes  11 de Febrero de 2008

Inversores de Yahoo deberían esperar una mejor oferta

La actual oferta valuada en u$s 44.600 millones despierta expectativas. Aunque trascendió que directivos de la empresa de internet podrían rechazarla

Hace pocos días Microsoft lanzó una oferta de compra hostil por las acciones de Yahoo! por un monto de u$s 44.600 millones o u$s 31 por acción. Pese a la reacción positiva al conocerse la noticia, el mercado está esperando una mejora en la oferta que la lleve entre u$s 34 y u$s 37 por acción. Ante esta alternativa, ¿qué debería hacer el tenedor de acciones de Yahoo!? ¿Vender, esperar o comprar? Y más aún, ¿deberían aceptar la oferta tal cual está?

“Recomendamos a los inversores que ya poseen acciones de Yahoo! esperar el desenlace ya que le asignamos una mayor probabilidad de una mejora en la oferta por parte de Microsoft que el retiro de la misma”, dice un informe de Research For Traders (RfT). El broker Stifel valúa a Yahoo! en u$s 29.7 la acción, muy cerca del precio ofertado. Pero otros brokers ya están seteando un precio objetivo para Yahoo! por encima de los u$s 31 por acción, lo que presionaría a que Microsoft tenga que reajustar al alza una nueva oferta para poder finalmente cerrar la operación. Según The Wall Street Journal, el directorio de la empresa de internet rechazaría esta semana la oferta.

En la actualidad, Google posee el 58% del mercado, Yahoo! el 23% y Microsoft el 10%. Por eso, las dos últimas juntas le darían un mejor posicionamiento para competir contra Google. Según Merril Lynch, existen distintos escenarios para Microsoft en caso de una posible compra, ya sea en efectivo o bien emitiendo deuda. En el segundo caso, Microsoft emitiría deuda por primera vez en su historia.

Se estima que un bono emitido por Microsoft tendría la máxima calificación de triple A. “Si le damos un plazo a dicho título, un bono con una maturity en 2018 podría llegar a tener un rendimiento de 5,2% o 5,3%, es decir 1.60 o 1.70 puntos porcentuales por encima de un bono del tesoro americano con la misma maturity”, dice la consultora de Darío Epstein.

En cuanto a valuaciones, RfT dice que a los precios actuales y siendo la única empresa con recorrido positivo en 2008 gracias a la oferta realizada por Microsoft, Yahoo! “estaría cara respecto a la industria, el subsector y respecto a su rival Google en materia de EBITDA y de Ganancias”. Y estimaron que Yahoo! puede generar para los próximos tres años un 10% las ganancias antes de impuestos y amortizaciones por acción.

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