Lunes  04 de Febrero de 2008

Hay vida en el mercado de deuda de corto plazo en pesos

Es por la baja de tasas y el restablecimiento de la liquidez en el circuito financiero. El Banco Finansur y el Banco Industrial hacen punta con la emisión de valores de corto plazo

Con las bolsas sucumbiendo a la vacilante economía norteamericana, entre los inversores se evidencia una preferencia clara por la liquidez y los activos de poco riesgo. No por nada, desde octubre que las empresas están viéndose obligadas a postergar sus planes de financiamiento en el mercado de capitales. Aunque una venta de oportunidad parece estar dándose ahora en el mercado de títulos en pesos a corto plazo.

Y es que la caída de las tasas de interés ha abierto el apetito de los inversores por los instrumentos en moneda local de menor duración. En el primer mes del año, la tasa de interés de los plazos fijos mayoristas, un termómetro de la cantidad de pesos que hay en el circuito, descendió de casi el 14% anual a apenas el 8,75%. Al tiempo que las colocaciones a plazo del sector privado en el sistema financiero crecieron en el mismo período en casi $ 2.600 millones.

Así, las Lebac del Banco Central, los plazos fijos y ahora los valores de corto plazo (VCP) de las empresas –un título muy similar a una obligación negociable, pero de corto plazo– quedaron entre los beneficiados.

La semana pasada fue el Banco Finansur el primero en probar la receptividad de los inversores. La entidad emitió un valor de corto plazo de 201 días por $ 33,4 millones a una tasa de 12,99%, y según reconoció Lucas Mieres, operador de Finansur, se aceleró precisamente el proceso para aprovechar la mayor liquidez del mercado.

En 2007, bancos como Comafi, Santander Río y Macro habían salido a colocar deuda en pesos a tasa fija, pero extendiéndose desde los 3 hasta los 5 años de plazo. En ese entonces, existía demanda del exterior de papeles en pesos, ya que un tipo de cambio estable hacía que los rendimientos traducidos a dólares fueran más que atractivos. Pero hoy una emisión similar sería prácticamente imposible, sobre todo a las tasas de interés convalidadas en ese momento. Santander había pagado 11,37% por una ON por $ 450 millones a tres años de plazo.

“Con la crisis de los mercados, los plazos se acortan mucho. Y los VCP, a diferencia de las ON, están enfocados a la liquidez de corto plazo”, explicó Mieres. Los VCP, además, corren con otra ventaja y es que quienes invierten en este tipo de títulos pueden tomar la curva de las Lebac y Nobac del Banco Central como benchmark o guía a la hora de evaluar la tasa de interés. “El mercado no da para algo más largo, a 200 días al menos tenés la curva de BCRA para pricear el activo”, coincidió otro operador.

Esta semana, será Banco Industrial el encargado de probar el mercado. Según se informó en un comunicado a la Comisión Nacional de Valores (CNV), la entidad de capital nacional emitirá un VCP a tasa variable a 270 días de plazo por $ 90 millones. El Industrial tiene previsto iniciar hoy el período de suscripción y extenderlo hasta el viernes 8 de febrero.

“Estamos buscando fondeo local en pesos, no en dólares. Porque la situación local es de una sobreoferta de pesos”, explicaron desde la entidad. El VCP ofrecerá tasa variable, aunque tendrá un piso de 10% anual y un techo máximo del 18%. La inversión mínima requerida es de $ 300,000.

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