Jueves  18 de Diciembre de 2003

En el 2004, la expansión monetaria podría alcanzar los $ 10.000 millones

El programa monetario remarca que según sea la evolución de la economía, la expansión monetaria del 2004 sería de entre $ 5.200 millones y $ 10.000 millones

A días de terminar el año, el presidente del Banco Central expuso ante el Senado los supuestos y proyecciones en que se basa el programa monetario 2004. Prat Gay señaló que bajo proyecciones de crecimiento real del producto mayores al 5% y una inflación de entre el 7% y 11%, la expansión monetaria podría ser de hasta $ 10.000 millones el próximo año, si las condiciones de crecimiento de la economía son las máximas.

Este escenario implica a diciembre del 2004 una base monetaria amplia –en términos no-

minales– del orden de los

$ 56.300 millones, lo que representa un alza del 22% respecto a los $ 46.300 millones actuales.

En cambio, si la evolución de la economía no resulta tan favorable la expansión monetaria sería de $ 5.200 millones, incremento que el Central denomina en su programa monetario como “banda inferior”, contra los $10.000 millones de la “superior”.

Manteniendo similar composición para la banda inferior y superior de expansión monetaria, a diciembre del 2004 la base monetaria estaría compuesta cerca del 55% por billetes y monedas, mientras que el resto correspondería a reservas bancarias. La cuasimonedas (actualmente, cerca de $ 532 millones) serían rescatadas en su totalidad.

En igual sentido, se estimó el comportamiento del M2 (circulante en poder del público, cuasimonedas y depósitos totales a la vista en pesos) para el próximo año. Las proyecciones del Central ubican a este componente entre los $ 78.610 millones y

$ 70.431 millones, nuevamente según la evolución de la economía. Comparado con el actual nivel de $ 63.405 millones, el alza posible se ubica entre el 24% y 11% en términos nominales, y de entre el 1% o baja del 0,3% en términos del producto.

Respecto a las estimaciones de inflación, el presidente del Banco Central señalo que el nivel del 2004 será superior al actual por la adecuación de los precios relativos y ajustes postergados. En sintonía con el esquema de inflation target que introdujo la entidad rectora, el economista enfatizó que el crecimiento de la masa de dinero no será producto de la inflación, ni la provocará, como sostienen los analistas más ortodoxos.

Sobre la situación del crédito, Prat Gay señaló que demandará varios años volver a la situación que existía antes de la Convertibilidad, que implicaba un ratio crédito/producto de cerca del 24%. Sin embargo, se mostró esperanzado de que en 2004 se tendrá un crecimiento de entre el 10% y 30%, lo que representa alrededor del 8% del producto.

Por otra parte, Prat Gay sostuvo que el multiplicador monetario está en ascenso, y defendió la pauta oficial de superávit primario para el próximo año del 2,4% del PBI.

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