Martes  29 de Enero de 2008

Empresas congelan planes de fondeo: nadie quiere convalidar tasas más altas

Pocas empresas han podido mantener sus planes para salir al mercado, ya sea para emitir bonos o abrir su capital. Arcor, Banco Macro y Clisa, algunas de las arrepentidas

Las empresas siguen deshojando la margarita. Salgo, no salgo; salgo, no salgo. La duda es si se trata de un buen momento para ir a buscar fondos al mercado de capitales o a lo que quedó de él. Y aunque no es lo mismo salir a endeudarse que tomar la decisión de abrir el capital social, parece que a la hora de extender el dedo índice al viento para ver de dónde viene la corriente, los empresarios piensan que es mejor esperar.

Por ahora, a las pruebas hay que remitirse: hablando de bonos corporativos, en los primeros seis meses de 2007 se colocaron $ 6.081 millones, un 45% más que en 2006. Después, y con la poca certidumbre que reinó en el mercado de deuda corporativa, los efectos de la volatilidad internacional pudieron más, y lo que era una tasa del 11% a principios de 2007 por un bono en pesos se transformó en una del 17% hacia fines de año. Esto hizo que el segundo semestre fuera menos prometedor. Sin ir más lejos, Arcor suspendió por tiempo indeterminado la primera suscripción de obligaciones negociables por u$s 100 millones que había anunciado “debido a las condiciones desfavorables del mercado”.

Como Arcor, el Banco Macro también decidió oportunamente modificar las condiciones y plazos para recaudar hasta u$s 200 millones con vencimiento en 2014. A la vez, hace unos días, la compañía de infraestructura y servicios Clisa también salió a informar sobre la suspensión de la emisión de u$s 20 millones “habida cuenta de las condiciones desfavorables de los mercados financieros”.

Si bien a fines de 2007 los expertos ya advertían que, en cuestiones de financiamiento corporativo nada iba a ser fácil en 2008, hoy ya existe un consenso de que “será muy difícil alcanzar las cifras del 2007”.

Para Cecilia Lázzari, de Arpenta “para salir al mercado habrá que resignarse a tomar un piso más elevado en lo que hace al costo de financiamiento”. La analista advierte que el mercado “no está para cualquier empresa”. Otro analista de una importante casa de Bolsa señaló que “nadie quiere ser el primero en convalidar tasas más altas”.

Para Santiago López Alfaro, de Delphos Investment, “todo esto significó una merma considerable de las emisiones de obligaciones en el segundo semestre del 2007 que continúa en el arranque de 2008”. En la segunda mitad del 2007, las emisiones se redujeron a unos

$ 4.000 millones.

Pero no sólo se trata de emitir deuda. Es más, el 2007 será recordado como el año donde 4 empresas pudieron salir a abrir su capital social en la Bolsa después de varios años de sequía. Edenor, Banco Patagonia, Grupo Clarín y Emdersa dieron el sí. Y si bien la expectativa está puesta ahora en la salida de Petroquímica Comodoro Rivadavia, que ya fue autorizada por la CNV. En rigor, ya hay algunas empresas que han manifestado preocupación por los deprimidos valores que han alcanzado sus papeles en la plaza local. Banco Macro, por ejemplo, se cansó de esperar a que el mercado reaccione y decidió tomar al toro por las astas: invertir $ 210 millones para recomprar hasta 30 millones de acciones y así sostener el precio del papel.

Por otro lado la gente de la productora de PVC y soda cáustica, Solvay Indupa, anunció hace unos días que buscará salir a cotizar sus papeles en la Bolsa de San Pablo a través de certificados de depósito (BDR). Alberto Cancio, director financiero de la compañía se lo señaló oportunamente a El Cronista: en la compañía están contrariados porque el valor de mercado de la empresa en la Argentina es muy inferior al que ellos estiman. Y esto se lo achacan a lo deprimido del contexto pero también al bajo atractivo de la plaza local. Además, ponderan que cotizando en Brasil, los múltiplos de la compañía alcanzaran una valoración acorde de la que también se beneficiarán los accionistas locales.

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