Jueves  03 de Junio de 2010

El ‘uno a uno’ en la nueva Europa a dos velocidades

Por Laura García. Editora de Finanzas & Mercados.

Ahora que todo tiembla en Europa, muchos están teniendo extraños raptos de añoranza. Hace poco un economista belga propuso crear una segunda moneda europea, algo así como un “euromarco” que coexista con la vapuleada divisa actual y que permita a los “países fuertes” como Alemania recuperar la credibilidad perdida en la asociación con los “impresentables” del sur.

Lejos de semejante Frankestein, el euro sí parece encaminado a testear nuevamente los 1,17 dólares que marcaron su debut en 1999 en una Europa que se aleja de la ampliación hacia el Este de su historia reciente. Stephane Deo, el economista jefe para Europa del UBS, cree que esta desaceleración de la expansión redundará en una Europa de dos velocidades, con un grupo de países que adoptarán el euro pero sometidos a criterios mucho más demandantes de integración fiscal, y otro racimo de economías que permanecerán en la Unión Europea pero optarán por no abrazar la moneda común, lo que las convierte esencialmente en una zona de libre comercio. En todo caso, lo que ha dejado en limpio esta crisis es el gran eslabón perdido del ambicioso proyecto europeo: la dimensión fiscal.

Muchos recuerdan por estos días cuando Romano Prodi, el ex primer ministro italiano, advirtió en 1998, poco meses antes del lanzamiento del euro, que los primeros pasos hacia una necesaria integración fiscal recién se tomarían cuando una crisis no deje otra que hacerlo. Profético.

Hoy el fuerte ajuste al que obliga la falta de disciplina de los últimos años ensombrece las perspectivas del euro. Al punto de que algunos ya advierten sobre la posibilidad de un regreso a la paridad con el dólar, algo que no ocurre desde junio del 2002 y que se revirtió durante los seis años siguientes para llevarlo a su máximo histórico de 1,60 dólares de 2008.

De todos modos, la depreciación de la moneda puede ayudar a contrarrestar el impacto de los planes de austeridad. Peter Westaway, economista jefe para Europa del banco japonés Nomura, por ejemplo, asegura que el lastre será de sólo 0,5 puntos básicos en el PIB del 2011, ya que se verá compensado por el efecto benéfico de la devaluación. Un estudio del Banco Central Europeo indica que una depreciación del 10% genera un plus del 2% en el PIB en el curso de tres años, con igual impacto en la inflación.

Mientras tanto, la retórica europea, sumada a las medidas anunciadas, permitieron por ahora frenar el acelerado declive de la moneda. Pero no han sido suficientes para lograr mucho más que eso. Con los ojos en las pantallas, los analistas técnicos hoy recomiendan anotar este número: 1,2130. De quebrar ese nivel, el euro descendería sin mucho trámite hasta 1,17 dólares, el tipo de cambio al que fue introducido el 4 de enero de 1999, cuando Europa –esa arquitectura a la vez endeble y colosal– todavía era pura expectativa.

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