Jueves  15 de Enero de 2004

El riesgo emergente, en el nivel más bajo desde 1998

El índice Embi+, que mide el riesgo de los países emergentes, se ubica en su nivel más bajo desde el lanzamiento de este índice en 1998. En los últimos quince meses, la confluencia de una serie de hechos favorables resultó en una importante caída del spread de riesgo emergente. El indicador experimentó una reducción de más de 600 puntos, pasando de un nivel de 1.040 puntos básicos a finales de septiembre de 2002 a poco menos de 400 unidades en la actualidad.

Esto quiere decir que el promedio de los países de la región apenas tiene que pagar 4% más que los bonos del Tesoro de EE.UU. para conseguir financiamiento, una oportunidad que la Argentina no está en condiciones de aprovechar.

Los factores que posibilitaron esta baja incluyen la mejora en el sentimiento de los inversores respecto a los fundamentals de los mercados emergentes (ayudados por la mejora en las calificaciones crediticias), tasas de interés a nivel global históricamente bajas y un creciente optimismo sobre las perspectivas económicas a nivel mundial, según un informe del Instituto Internacional de Finanzas.

Por otra parte, las emisiones de bonos en los mercados emergentes durante 2003 superaron ampliamente las realizadas en 2002. En total, entre sobreanos y corporativos se emitieron u$s 76.000 millones. Doce países emergentes colocaron bonos con cláusulas de acción colectiva, respaldados por primera vez por las leyes neoyorkinas.

De los u$s 76.000 millones emitidos en 2003, u$s 37.000 millones, es decir el 48,68%, fueron colocados por países de América latina. Esta cifra superó en u$s 18.000 millones el monto registrado en 2002, y los principales países emisores fueron Brasil y México.

La tendencia a la baja del índice Embi+ que elabora el JP Morgan que comenzó a producirse en octubre de 2002 siguió a un importante incremento en varios meses precedentes durante los cuales la brecha se amplió en 450 puntos. La disparada fue motivada principalmente por la preocupación de los inversores sobre las perspectivas políticas y económicas de Brasil frente a las elecciones presidenciales de octubre de 2002. La fase inicial de la tendencia bajista debería verse como la reversión de la posición de sobreventa, la cual inició tan pronto como los inversores comenzaron a tener confianza en las políticas económicas de la administración Lula. Otro factor que cambió positivamente el ánimo de los inversores fueron los resultados de las elecciones en Turquía, que se percibieron como el puntapié inicial hacia una mayor estabilidad política y económica en ese país.



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