Jueves  06 de Mayo de 2010

El remedio peor que la enfermedad

El paquete de ayuda a Grecia exige como contrapartida medidas de ajuste que podrían profundizar la crisis

La grave situación del país helénico, cuyo PBI de 300 mil millones de euros representa apenas un 2,5% del total de la Unión Monetaria, es harto conocida: déficit fiscal del 14%, deuda pública del 115% del PBI, bajísimos niveles de productividad, alta inflexibilidad laboral, elevadas prestaciones de seguridad social y estadísticas poco confiables.

A medida que se demoraba el rescate, debido a la reticente actitud de Alemania, el mercado comenzó a atacar su deuda soberana y prometía llevarse por delante a la misma, con todas las consecuencias negativas que ello podría acarrear no sólo para el valor del euro sino también para la estabilidad de otros países del área con similares problemas; Portugal, Irlanda, España e Italia. El síndrome “dominó” o “contagio” amenazaba con generar un severo ataque especulativo contra dichas economías, lo que sin duda iba a provocar serios problemas a la incipiente recuperación de la economía mundial.

¡Afortunadamente, la necesidad tiene cara de hereje! Las autoridades alemanas fueron presionadas por EE.UU., el Banco Central Europeo (BCE) y el FMI para que dieran su visto bueno al plan de rescate. Por fin, el lunes 3 de mayo -¡pasados cuatro meses!- se anunció el acuerdo sobre un plan de rescate. El paquete comprende un apoyo de 110 mil millones de euros, con desembolsos trimestrales a lo largo de tres años. Del total comprometido, 80 mil millones serán otorgados por los países de la Unión Monetaria y 30 mil por el FMI. Como contrapartida, las políticas de ajuste exigidas fueron:

-Reducción del déficit fiscal actual de 14% (42 mil millones de euros) al 3% para el 2014. Implica una disminución del 10% del PBI (¡30 mil millones!)

-Recorte de gastos públicos por el equivalente a 5 puntos del PBI. Los salarios y las jubilaciones serán reducidas aproximadamente en un 20% y congeladas por tres años; parte de los programas de seguridad social serán eliminados; la edad jubilatoria será incrementada de 60 a 65 años y se disminuirán fuertemente las inversiones públicas y el gasto militar

-Fuerte suba y creación de nuevos impuestos, lo cual aportará un 3% del PBI

-Reforma laboral que flexibilice las normas de despido

-Fuerte control de la recaudación impositiva, con lo cual se estima un incremento de los ingresos del 2% del PBI

Como se puede apreciar el rescate no es gratis y, sin duda, conducirá a caídas en los niveles de actividad. Las exigencias son durísimas y de difícil cumplimiento. Más aún, es probable que las mismas produzcan fuertes protestas sociales (ya han comenzado) las cuales deteriorarían aún más el inevitable escenario de recesión que se avecina. A este respecto, basta mencionar que para este año se estima una caída del PBI no menor al 5% y para 2011 una del orden del 3%. Si se tiene en cuenta que, según las mismas autoridades griegas, el crecimiento mínimo para comenzar a generar empleo es del 2% anual, se advierte que el aumento del desempleo será inevitable; con todo lo que ello implica desde el punto de vista político y social. Dicho de otro modo: recesión, disminución de salarios y jubilaciones, aumentos de impuestos, suba en los niveles de desempleo y reducción de las prestaciones sociales no auguran tiempos calmos.

La pregunta que surge es: ¿no será el remedio peor que la enfermedad? No cabe duda que, más allá del craso error de los griegos de vivir durante el ciclo 2002/2007 más allá de sus posibilidades, no es menos cierto que una parte de su actual déficit y deuda pública han sido una clara consecuencia de las políticas fiscales de estímulo que tuvieron que implementar sus autoridades para enfrentar la crisis global 2007/2008. Más aún, a este respecto es necesario recordar que el propio FMI y el BCE fueron quienes, al inicio de la “tormenta”, recomendaron fervientemente la implementación de dichas medidas, las cuales -como contrapartida-incrementaron los niveles de déficit y de deuda de la totalidad de las economías avanzadas. ¡Grecia no es la única!

En este escenario, ¿es adecuado exigir a la república helénica tremendo ajuste en tan corto plazo, mientras que el resto de las economías van campeando el temporal sin enfrentar tamañas exigencias de forma y tiempo? Todo indica que no. Más aún, de aplicarse en Grecia en forma draconiana los ajustes exigidos, lo más probable es que la recesión sea no sólo más profunda sino también más duradera que la actualmente pronosticada; con lo cual las metas exigidas pasarán de difícil a imposible cumplimiento. Es claro que esta situación está siendo descontada por los mercados, lo cual ha aumentado en grado sumo la incertidumbre sobre el futuro de la economía griega y sobre su eventual “contagio” al resto de los países ya mencionadas; hecho que sin duda está generando la grave turbulencia financiera actual. Si este razonamiento es válido, a muy corto plazo será necesario no solo flexibilizar en tiempo y formas las medidas de ajuste exigidas; sino también dar un explícito apoyo a las economías susceptibles de “infección”. No se trata de que las mismas no reencaucen sus desbalances; sino más bien de darles el tiempo necesario para que puedan cumplir sus objetivos con el menor grado de conflicto social posible y con una visión de crecimiento sustentable en el mediano plazo.

Caso contrario, es altamente probable que a mediano plazo Grecia deba enfrentar una peor situación económica que la actual -fuerte recesión y eventual insolvencia frente al pago de su deuda- al igual que el resto de sus “compañeros de ruta”. Las consecuencias para el euro en particular y para la estabilidad de los mercados financieros en general serían en extremo negativas. Confiamos en que no se llegará a esta situación.

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