Martes  03 de Febrero de 2009

El nuevo favorito del mercado: el Bonar ya se disparó 27%

Hubo toma de ganancias en bonos y acciones. Pero surgen estrategias en títulos en dólares y en pesos, una vez despejado el default de corto plazo

Finalmente se produjo la toma de ganancias en los títulos públicos. Ayer no pudieron sostenerse después de varias jornadas alcistas, a contramano de los mercados globales y de la misma plaza accionaria (cada vez más deslucida). En ese marco volvió a sobresalir el bono de “moda” en la city: el Bonar V, que terminó 2,84% arriba y sumó la octava suba consecutiva desde el 22 de enero pasado. En ese lapso, trepa –ni más ni menos– que 27,5%. Ni siquiera el Boden 2012 (en “mimado” de los inversores en los últimos meses) pudo evitar ayer el tropezón: cayó 0,85% en la Bolsa de Comercio.

Así y todo entre los operadores se cuentan algunas anécdotas interesantes con respecto a cómo viene ganando adeptos el Bonar. “Hay mucha demanda por este título. El atractivo surge de la curva de rendimientos y el desfasaje que tiene con los otros títulos. Pero se ve una demanda importante por parte del inversor retail”, dice Juan Pablo Vera, jefe de análisis financiero de Tavelli & Cía.

La cuenta se ve de esta manera: ayer el Bonar hizo más cantidad de operaciones que el Boden 12 o incluso que Petrobras Brasil (APBR, el papel emblema junto a Tenaris de la plaza local). Se hicieron 185 operaciones en Bonar V, contra 179 en el Boden y 146 de APBR. Claro que el monto en juego es sustancialmente inferior que el Boden. Casi $ 4,5 millones contra más de $ 13 millones del Boden 12, según lo negociado en la Bolsa de Comercio (BCBA). “El Bonar es más retail pero la cantidad de trades ha aumentado sustancialmente”, agrega Vera.

De ahí que los analistas están viendo que hay una demanda por parte de los inversores más chicos en este título. Subidos a la idea de que el Gobierno no defaulteará en el corto plazo, es un bono que vence en marzo del 2011 y tiene un rendimiento actual del 49,36% (lo más suculento en esa moneda).

Claro que el trade no es perfecto. Paga todo el capital al vencimiento (se lo llama bullet), con lo cual el recupero no es tan veloz como en el caso del Boden. “Hay interesados y consultas por este bono. Pero creo que el hecho de que sea bullet le juega en contra. Además ahora está recuperando porque ha subido menos que el resto”, dice Paula Premrou, directora de research de Portfolio Personal. La recomendación de la especialista es para el Boden 12. “Después, nos gusta el tramo medio de la curva en pesos”, agrega. Según calculó Premrou, el retorno total por amortizaciones del Boden 12 es de 52% de la inversión –sólo este año– contra el 17% del Bonar V. “Vas a ver una caída de la duration (vida promedio del título) más rápida en Boden 12”, explica.

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