Miércoles  16 de Enero de 2008

El mercado huele una recesión y se desespera: quiere que Bernanke baje la tasa a 3,5%

Greenspan dijo que el parate económico ya llegó y los mercados temblaron. Si bien la mayoría cree que bajarán la tasa medio punto, casi la mitad ya apuesta a 75 puntos

Alan Greenspan, el mítico banquero central de EE.UU. que ocupó un cargo privilegiado durante 20 años, sigue echando leña al fuego. La aparente e ineludible recesión en la mayor economía del mundo, que viene siendo debatida hasta el hartazgo, volvió a ganar los ánimos de los inversores. Esta vez los indicadores de ventas minoristas, y antes las de empleo, estarían demostrando que el efecto de la crisis hipotecaria se ramificó al resto de la economía. Por eso, y en medio de un clima –a veces– de pánico en lo financiero, es que Greenspan reiteró un viejo vaticinio: que el parate de la actividad –si es que aún no llegó– está cada vez más cerca. “Los síntomas están claros, las recesiones no ocurren de manera suave y los datos de las semanas recientes bien podrían caracterizarse de esa manera. La probabilidad no es abrumadora, pero marginalmente apunta a esa dirección”, se despachó. Mister Greenspan aumentó las chances de que esto ocurra, desde el 30% calculado anteriormente a más del 50% en la actualidad.

Tremendo pronóstico, en boca de un gurú que goza de mucho prestigio en el mundo, obviamente terminó repercutiendo en los mercados. Estos ahora intentan sacarle todo el provecho posible a la confusa situación: que Ben Bernanke aplique una medida ejemplar al reducir el costo del dinero en forma abrupta y antes de la reunión pautada para fin de mes (esto último, algo poco probable). En los mercados de futuros se sintió el nerviosismo de Wall Street, ya que las apuestas para un recorte de tasas el 30 de enero se intensificaron. Después de conocerse el dato de ventas minoristas, las probabilidades de que la Fed serruche 75 puntos treparon a 56%, pero finalmente cerraron en 44% al conocerse la inflación mayorista.

Pero, se sabe, a veces los inversores exageran. ¿Está tan claro que EE.UU. se encamina a una recesión? Técnicamente deben darse dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo y, según los especialistas, es difícil saber si se está inmerso en ese proceso. “No es sencillo saber cuándo comienza una recesión. Estando en medio de esos dos trimestres es difícil darse cuenta. Pero el consenso de los economistas da cuenta de una alta probabilidad de ingresar en recesión en la primera mitad del año”, explicó Isaac Cohen, consultor y ex director de la Cepal en Washington.

Para Norberto Sosa, economista jefe de Raymond James, “nadie está pronosticando que el PIB americano caiga en 2008” si bien la tasa de expansión económica sería baja (1,7% en el mejor de los casos). “No mucho mejor será para Europa o Japón. O sea, el escenario para el inversor es el de desaceleración general de las potencias económicas. Y la correlación entre las acciones y la economía será mayor”, agregó. Por su parte, Marcos Wentzel, de Grupo Puente, dijo que todavía se considera que EE.UU. vive una desaceleración pero todavía no una recesión. “Sin embargo, cada vez cuesta más fundamentar ese escenario porque los mismos datos tienden a ser más negativos de lo que se esperan”, indicó.

¿Cómo queda la Fed ante tanta incertidumbre? Según Cohen, el margen de maniobra que tiene Bernanke es sustancialmente menor al que gozó Greenspan cuando llevó las tasas al 1% anual. “Ahora la Fed ve que la economía se está desactivando pero los precios no ceden. El dato de inflación, no el core, muestra como se encareció la energía. Es cierto que están más preocupados por el nivel de actividad, pero tampoco pueden ser tan agresivos en el recorte. La Fed, en cierta forma, tiene las manos atadas”, señaló.

Para el economista de Raymond James, sucede que al mercado no le gusta la estrategia de Bernanke. O sea, la reiterada inyección de liquidez no compensa a una aguerrida política de shock monetario. Salvo en la primera reducción de tasas, en septiembre del 2007 cuando bajó 50 puntos, las siguientes fueron tibios recortes de un cuarto de punto. En el balance, el mercado siguió sin rumbo. ¿Lo estará con una tasa en 3,75% o 3,50%? Según algunos, si Greenspan hubiera desactivado la burbuja inmobiliaria antes de retirarse no existiría esta encrucijada.

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