Viernes  14 de Mayo de 2010

El dólar en el mundo, Por Luis Palma Cané Consultora Fimades

Hace ya tiempo que los agoreros de siempre comenzaron a pronosticar una irreversible pérdida de valor del dólar. Pero la realidad indica que los pronósticos pesimistas estaban equivocados.

Hoy nuestro objetivo sería analizar la situación actual y futura de los tipos de cambio del dólar respecto a las dos divisas que mayor déficit le provocan: el yuan y el euro.

Ambos casos son diferentes. En lo que hace al euro, el cual se encuentra sometido a las leyes del mercado, a partir de 2006 comenzó su proceso de revaluación que lo llevó -en julio de 2008- a una paridad máxima de u$s 1,60 por euro. Esta excesiva valorización le restó competitividad a la UE, lo cual produjo una reversión del proceso y devolvió el tipo de cambio a 1,34. En las circunstancias actuales, ¿es adecuada esta paridad? Estimamos que -dentro de 12 meses- el valor de paridad debería estar aún más bajo, entre una banda de 1,20/1,25. ¿Las causas? Los EE. UU. está saliendo más rápido y vigorosamente de la crisis que la Eurozona, con una mayor productividad y flexibilidad laboral que, sumado a una casi segura suba de tasas con antelación al BCE, hace que la devaluación del euro aún tenga camino para recorrer.

El caso del yuan es distinto. Su tipo de cambio es manejado arbitrariamente por el Banco Popular de China y su permanente subvaluación ha sido una de las claves del fenomenal crecimiento de las exportaciones chinas. Su nivel actual de 6,85 yuan/dólar, “anclado” desde julio 2008, es insostenible y genera una competencia desleal. La presión ejercida por la comunidad internacional para que la moneda se revalúe es cada vez más intensa. A lo anterior se ha agregado un factor doméstico que es el actual recalentamiento de la economía china, con crecimientos del orden del 12% anual e inflación superior al 5%, lo que hace aún más necesario flexibilizar el tipo de cambio. Organismos internacionales estiman que la revaluación, a 12 meses vista, no debiera ser menor a un 20% (5,50 yuan/dólar). En síntesis, los profetas del desastre se han equivocado. La economía de los EE.UU. ha comenzado su recuperación y por ahora no es posible avizorar un brusco debilitamiento del dólar. Más aún, contra el euro es altamente probable que continúe su actual tendencia de revaluación. Por el contrario, con respecto al yuan debe esperarse una gradual devaluación del dólar.

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