Jueves  24 de Junio de 2010

El anuncio no ayudó a bajar el riesgo país

Miguel A. Kiguel, Econviews y Universidad Torcuato Di Tella.

Al final no hubo sorpresas y se canjearon casi el 66% de los bonos que seguían en default. Por suerte, hubo un repunte en la participación gracias a los bonistas minoristas después de un comienzo tibio en el que entraron menos inversores institucionales de los que se esperaba. El balance general es de un éxito moderado, con una tasa de aceptación de la oferta menor a la que esperaba el mercado.

No ha sido un resultado contundente, pero puede ayudar a inclinar la balanza del juez Griessa a favor de la Argentina en algunos juicios ya que más del 90% de los bonos que originalmente estuvieron en default se han reestructurado.

El anuncio no ayudó a bajar el riesgo país, que casi no se movió. Las tasas de interés que rinden los bonos argentinos siguen siendo de las más altas entre los países emergentes, sólo superados por Venezuela. El riesgo país (medido por el seguro de default o CDS) cerró a 970 puntos, comparado con 129 de Brasil; sólo nos consuela Venezuela que está en 1230 puntos.

Con bonos que rinden casi el 13% anual, todavía estamos lejos del objetivo de poder emitir a tasas de un dígito.

Sin embargo, el canje ha sido un paso adelante aunque por sí solo no es suficiente para reabrir los mercados o desplomar el riesgo país. Las perspectivas de poder emitir van a depender de que se despejen los problemas de deuda en Europa, lo que no parece fácil, y de que Argentina continúe la agenda que anunció el Ministro Boudou cuando asumió que incluye cambios en el Indec, un acuerdo con el Club de París y avances en el monitoreo que hace el FMI, sobre lo cual hay dudas.

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