Jueves  03 de Enero de 2008

El año pasado, las AFJP sólo pudieron ser la mitad de rentables que en 2006

Con una billetera que este año superará los $ 100.000 millones, las AFJP cierran con saldo positivo aunque en 2007, su renta creció bastante menos que en años anteriores

En el volátil y poco alentador saldo que dejó 2007 en materia de inversiones financieras, las Administradoras de Jubilaciones y Pensiones (AFJP) no pudieron gambetear la crisis. Y aunque no les fue del todo mal, tampoco exhibieron su mejor desempeño. De hecho con una cartera que ya roza los $100.000 millones, estos verdaderos buques inversores que manejan los ahorros previsionales de 11 millones de personas registraron rendimientos por menos de la mitad de lo obtenido en 2006. Tomando el índice valor cuota que resume la rentabilidad conjunta del Fondo y calcula la Superintendencia de AFJP, y sin incluir en el cálculo los movimientos de diciembre que hasta el día 21 fueron negativos, la rentabilidad promedio creció sólo un 10%, menos de la mitad del 22% que habían cosechado con mejor suerte a fines de 2006. A la vez, en 2005 también se había dado una suba del 20%.

Para Eduardo Feldman, analista de Marcú y Asociados, hubo varios factores que influyeron en la desaceleración de las ganancias de las Administradoras “pero el principal fue sin duda la crisis internacional que aumentó el precio del riesgo”.

La cosa no estuvo fácil: la crisis del mercado hipotecario de riesgo en los Estados Unidos sembró desconcierto a diestra y siniestra y los inversores de todas partes se vieron urgidos a salir de posiciones consideradas de mayor riesgo como las de los mercados emergentes, entre ellos el argentino. Así, como termómetro de lo que fue la febril movida, según el Instituto de Mercado de Capitales (IAMC) el índice Merval apenas se alzó con 2,93% de incremento para todo el último año. Para los títulos públicos locales la suerte no fue mejor. “Un factor que sin dudas influyó decisivamente fue la creciente desconfianza en torno a la medición de la inflación y su consecuente impacto sobre los instrumentos ajustables por CER”, señaló el IAMC.

Hoy las AFJP tienen 1 de cada 2 pesos de su inmensa cartera invertidos en títulos públicos locales que en promedio perdieron alrededor del 30%. A la vez se espera que este año cuenten con mayor cantidad de fondos provenientes del incremento del aporte personal de los trabajadores afiliados del 7% al 11% que, se calcula, implicaría un incremento de sus ingresos mensuales de $ 670 millones a poco más de $ 1.000 millones. A esto se le suman los fondos que deberán seguir repatriando de Brasil, más el retorno que obtendrán de su cartera.

Si bien desde el mercado bursátil se especula con que algo de esos fondos podría volcarse en los mismos activos en los que ya se encuentran invertidos, por otro lado la apuesta de las Administradoras es a desarrollar el sector del financiamiento en proyectos vinculados con la economía real.

Mucho por crecer

Más allá de las eventuales conclusiones que ofrece el año 2007, lo cierto es que para muchos analistas uno de los aspectos que no hay que dejar atrás es que conviene mirar los ahorros previsionales en función de otras variables que también hacen a la realidad económica del país. En esta línea, la gente del Instituto para el Desarrollo Social Argentino (Idesa), señaló en un informe que los ahorros previsionales de los argentinos representan apenas el 12% del Producto Bruto mientras en otros países los guarismos son sensiblemente mayores. Por ejemplo en Holanda o Suiza los ahorros previsionales superan al PIB y en Australia, Gran Bretaña, EE.UU. y Chile registran una suma superior a la mitad del Producto Bruto.

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