Viernes  04 de Enero de 2008

El ahorro oficial por dibujar la inflación equivale a la deuda con el Club de París

Según estudios privados, la inflación real el año pasado fue del 20%. Pero el Indec anunciará 8,5% el lunes. Cada punto le cuesta al Gobierno u$s 560 millones

¿Cuánto vale Guillermo Moreno? La pregunta sobre el polémico guardián oficial de los precios seguramente tiene diferentes respuestas de acuerdo a quien la responda. Pero una de ellas podría ser “cerca de u$s 5.800 millones”. Esta es la cifra que –mediante cuestionables métodos– el Gobierno se “ahorró” a lo largo de 2007 por modificar el cálculo de la inflación, que a su vez indexa nada menos que 41% de la abultada deuda argentina.

No se trata de un ahorro inmediato sino de un flujo de desembolsos que ahora crece a un menor ritmo que el previsto. En tren de comparaciones, el monto equivale a toda la deuda en default que la Argentina mantiene desde comienzos de 2002 con el denominado Club de París, un consorcio de acreedores que nuclea a naciones como Estados Unidos, Alemania, Holanda, Francia y Japón.

El Gobierno va a dar a conocer el lunes la inflación de diciembre, que se estima rondará el 1%. El Indice de Precios al Consumidor (IPC) en su versión oficial cerrará el año con un alza del 8,5%. Sin embargo, los analistas privados aseguran que el aumento real del costo de vida se ubica en las inmediaciones del 20% anual. Así surge al tomar indicadores alternativos, como el IPC de las provincias de Mendoza y San Luis, la inflación que se deduce de la recaudación del IVA, o la de los supermercados relevados por el propio Indec (hasta que también fue intervenido).

La diferencia entre este 20% y el 8,5% del instituto de estadística arroja el “ahorro” del Gobierno por 11,5 puntos porcentuales de inflación no computados al actualizar la deuda por el Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER). Según los últimos datos que acaba de publicar la Secretaría de Finanzas, la deuda de Argentina llega a u$s 137.113 millones, de los cuales el 41% –alrededor de u$s 56.302 millones– corresponde a bonos y otras obligaciones en pesos indexados. Esta es la deuda que durante 2007 creció sensiblemente menos de lo que lo habría hecho en caso de reconocer el Gobierno el aumento real de la inflación.

Por cada punto de suba en el IPC crece cerca de u$s 560 millones

Color de rosas

Pero no todo es color de rosas para el Gobierno. La manipulación de la inflación mediante la intervención al Indec le acarreó a los Kirchner un costo político y hasta económico. La caída en los bonos en pesos indexados –castigados por la desconfianza de los inversores complicó durante 2007 el financiamiento público y encareció su costo. Además, el Gobierno se encuentra expuesto a potenciales demandas por perjuicios por parte de estos tenedores de títulos públicos y otros acreedores que tienen activos indexados por el IPC.

El ex ministro de Economía, Roberto Lavagna, fue el principal impulsor de la pesificación e indexación de la deuda. Tras el canje de los títulos en default, concretado en marzo de 2005, los bonos en pesos atados a la inflación pasaron de representar 3% al 47% de los pasivos del Estado.

La medida se tomó para no repetir el proceso que culminó en el default, cuando la dolarización de la deuda puso en jaque a las finanzas públicas vía el descalce cambiario (lo que el economista de Harvard, Ricardo Haussman bautizó como el “pecado original de la Argentina”).

A diferencia de lo que ocurrió en los noventa, en la actualidad el Estado recauda en la misma moneda en que tiene nominados gran parte de sus pasivos. Lo paradójico es que una medida sana desde el punto de vista macroeconómico, como fue la pesificación, terminó complicada por otro mal del pasado, la inflación.

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