Viernes  30 de Abril de 2010

El Gobierno amenaza con rechazar la oferta si no obtiene el dinero fresco

En el prospecto se detalla que pueden frenar la operación si no logran hacerse de nuevo financiamiento. Inversores creen que es para presionar al mercado a poner cash

Después de varias idas y vueltas, los detalles de la oferta de canje dejaron algunos datos para nada despreciables. Si bien se sabía qué bonos van a entregar por los títulos en default, la letra chica de la operación era desconocida. En el documento que finalmente se aprobó hace unos días, un paper de 276 páginas, llamó la atención a más de un bonista las condiciones que puso el país para efectivizar el canje. En la página 22 del prospecto se detalla un sugestivo dato que estaba oculto hasta el momento: que el Gobierno se guarda el derecho de aceptar o rechazar el canje si no consigue “no menos” de u$s 1.000 millones mediante el Global 2017. Para cubrirse, el documento aclara que “la invitación a los tenedores de deuda elegible está sujeta a la satisfacción o perdón de las condiciones de financiamiento, condiciones de cancelación y otras”. En criollo, Néstor Kirchner definirá si efectiviza la operación de canje en caso de no obtener el dinero fresco. Los bancos consultados por este diario descartan que llegado el momento, y en caso de no poder colocar el nuevo bono a tasas razonables, se termine pateando el tablero, si bien varios bonistas empezaron a alarmarse por la letra chica. “No tiene sentido poner por escrito esto si no lo están evaluando. Finalmente puede no pasar nada, pero esto parece una presión a los bonistas para que suscriban el nuevo financiamiento”, relató una fuente ligada a los holdouts.

Lo cierto es que finalmente esto terminó en un gris. Al principio iba a ser obligatorio para los grandes inversores suscribir este Global a cambio de cash. Después los funcionarios prefirieron obviar esto, y empezaron a hablar de que cualquier inversor puede comprar el título y que no había una condición para ingresar en la operación. Ahora, con el prospecto definido totalmente, se vuelve a poner sobre la mesa la necesidad de conseguir dinero fresco y se ingresa a un juego de interpretaciones. ¿Qué hará Néstor Kirchner llegado el momento? La pregunta no encuentra una respuesta contundente entre los inversores.

Bajo el título de “condiciones de financiación”, el texto reza que “la aceptación de la Argentina está sujeta a la condición de que se hayan recibido ofertas por el Global 2017 contra cash por no menos de u$s 1.000 millones”. Después dice que la Argentina puede emitir menos de ese monto “bajo ciertas circunstancias”. Y habla de los riesgos de embargos en las cortes y otras cuestiones que dinamiten conseguir los nuevos fondos. “La clave es la aclaración inicial, o sea que el país mantiene el derecho a no acusar recibo de esas condiciones que se vierten en el prospecto e igualmente seguir con el canje con normalidad”, afirmó el ejecutivo de uno de los bancos asesores a este diario.

La misma fuente indicó que probablemente el dinero fresco esté disponible, pero “lo que se discute es el costo”. El Gobierno debería convalidar hoy una tasa del 11% para colocar este bono en el mercado internacional, lejos de la idea de Amado Boudou de emitir a un dígito. Los vaivenes de los mercados globales no aseguran que la Argentina pueda hacerse de dinero fresco, por lo menos a la tasa deseada. De hecho, un bono a 5 años como el Boden 2015 rinde 11,7%, más incluso que un título de Grecia. Pero el canje versión 2010 fue desde el minuto cero concebido para hacerse de dinero fresco, algo que ahora está en dudas.

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