Miércoles  07 de Enero de 2004

El BBVA relanzaría su OPA sobre las acciones del Banco Francés que todavía no posee

La operación, planteada originalmente en 2001, y luego suspendida por la crisis, supone un canje de papeles por el 20,5% del capital de la entidad local, que aún flota en el mercado

Rumores sobre la posibilidad de que el BBVA retome en las próximas semanas su idea de realizar una Oferta Pública de Adquisición (OPA) sobre el 20,5% de las acciones del Banco Francés que aún no controla, están impulsando con fuerza los papeles de la entidad en la plaza local.

Desde principios de diciembre último, las acciones del Banco Francés acumulan una suba del 42%, y ya cotizan a $ 9.

Oficialmente, ni desde el Banco Francés ni desde el BBVA confirmaron o desmintieron la versión, subrayando que no hacen comentarios sobre rumores. Días atrás, en el mismo sentido, y en un comunicado a la Bolsa, el Francés aseguró que no tenía conocimiento de la causa de las variaciones registradas en los precios de las acciones.

Sin embargo, según adelantó ayer en exclusiva elcronista.com algunas especulaciones señalan que el anuncio de la OPA podría realizarse el próximo 28 de febrero, en ocasión de la junta de accionistas del BBVA en Bilbao, España.

Las primeras aproximaciones de los analistas a los números en que se concretaría la operación indican que, al precio actual de la acción del Francés en bolsa, el BBVA tendría que desembolsar cerca de u$s 233,4 millones. El desembolso no se haría en efectivo sino a través de un canje de acciones del BBVA por los papeles del Francés.

Considerando que el rescate se hiciera a valor libros (de $ 4,97 por acción), el costo de la OPA ascendería a u$s 129 millones.

Planteado en términos de canje accionario, y considerando el valor de 11,2 euros (u$s 14,2) del papel del BBVA dentro del índice Ibex35 de España (posee un peso en el mismo del 12,7%), el rescate implicaría que por 4,5 acciones de la entidad local el inversor recibiría una acción del banco español.

Sin embargo, se descuenta que el BBVA pagará una prima para hacer más tentadora la oferta.

De comparar las condiciones de canje planteadas en el 2001, y de trasladar al valor de las acciones la depreciación que experimentaron los activos argentinos desde esa fecha, algunos analistas calculan que la OPA debería hacerse a un precio por papel de $12. De ser así, las acciones del Banco Francés tienen todavía un up side potencial del 30 por ciento.

En esa oportunidad, por el 32% del Francés que entonces estaba en poder de inversores minoritarios, el BBVA ofertó u$s 700 millones. Por lo cual, la participación actual le hubiese costado alrededor de u$s 448 millones. Claramente, la postergación de la OPA se traducirá en un importante ahorro en los pagos del BBVA.

El aumento del capital que controla la entidad española se dio durante el 2002. El BBVA capitalizó deuda de la filial por un importe de u$s 203 millones lo que le permitió aumentar su participación en el capital del 68% al actual 79,5%.

Durante el 2003 y lo que va de este año, la acción del Francés subió más del 130%. En igual lapso, el papel de BBVA pasó de u$s 9,9 a u$s 14,2, lo que implica un alza del 43,5%. Puntualmente, en la rueda de ayer el papel de la entidad local cayó un 0,3%, mientras que el BBVA no registró cambios.

El BBVA tenía pendiente esta operación desde principios del 2001, cuando lanzó una OPA para recomprar el 32% que aún flotaba en la Bolsa local. El canje era de dos acciones del BBVA por tres del Francés, lo que suponía una prima para quienes aceptaran el canje del 26,8%. La OPA se suspendió porque las condiciones estipulaban que el Merval Argentina no tenía que caer más de 35%, escenario que finalmente no se cumplió.



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