Lunes  03 de Marzo de 2008

EE.UU. debería aplicar las lecciones que aprendieron los emergentes en los 90

Cuando sus bancos se quedaron sin dinero, los emergentes recurrieron a la inversión extranjera directa. Esta podría apuntalar al dólar y frenaría su actual caída

Hoy somos todos mercados emergentes. La agonía de Estados Unidos, aún la mayor economía del mundo, pone de manifiesto lo que muchos, quizás, no creían: que las reglas de los mercados emergentes se aplican a todos. Debemos entender a los mercados emergentes, ya que a partir de sus crisis aprendemos lo verdaderamente importante.

Los partidarios del libre comercio comprendieron gracias a la ola de crisis de los mercados emergentes durante los ‘90 que de nada servía tratar de crear mercados libres si no existían las instituciones necesarias para respaldarlos.

Si no se puede confiar en los procesos políticos o legales, fracasarían las fórmulas económicas que funcionan en los mercados desarrollados.

En realidad, muchos sostienen que las reformas liberalizadoras podrían ser contraproducentes sin instituciones democráticas sólidas ni un evidente estado de derecho. Las torpes privatizaciones en Europa del Este y Rusia son un buen ejemplo: hubiera sido mejor dejar las empresas en manos del gobierno en lugar de venderlas a través de un proceso lleno de defectos.

Entonces ¿qué indican los mercados emergentes sobre la dirección que tomará el mundo? Los analistas cambiarios ansiosamente buscan señales que indiquen que EE.UU. puede atraer inversión extranjera directa. Esto -en lugar de los flujos de cartera que se van rápidamente- apuntalarían al dólar y frenarían su actual caída. Los mercados emergentes aprendieron esto cuando se recuperaron de la crisis de los ‘90. Ahora se sabe que se deberían haber hecho más esfuerzos para controlar el cada vez menos transparente mercado de crédito y, particularmente, derivados de crédito.

En cuanto a las corridas bancarias, éstas pueden suceder en cualquier lugar si los depositantes tienen razones para temer por la seguridad de sus activos. Nada tienen que ver con el carácter o el comportamiento de las personas que viven en países de mercados emergentes.

¿Qué pasa cuando los bancos locales se quedan sin dinero?. Hace tiempo que los mercados emergentes descubrieron la solución para ello: tragarse el orgullo y aceptar dinero del extranjero.

Entonces, ¿qué lecciones nos ofrecen en la actualidad los mercados emergentes? Por el momento, los commodities son algo supremo. La Reserva Federal, según cree el mercado, optó por permitir que la inflación subiera, como una forma de solucionar los problemas actuales de EE.UU. La respuesta lógica fue la suba del precio de los commodities, que continúan su extraño ascenso.

Por el momento, los productores de commodities son los más beneficiados en el intento del mundo desarrollado por escapar de la insensatez de su sistema financiero. El problema resulta ser una de las lecciones que los mercados emergentes aprendieron durante los ‘90, y que el mundo desarrollado había aprendido una generación antes. Una pequeña dosis de inflación puede no ser algo tan negativo. Sin embargo, una vez que ésta se escapa, puede ser peor que el problema que trataba de solucionar.

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