Martes  25 de Mayo de 2010

EE.UU: errores de la reforma financiera

Seamos claros. Cuando las versiones de las propuestas de reforma financiera del Senado y la Cámara de Representantes de Estados Unidos sean conciliadas, aún existirá la probabilidad de que otra crisis se repita. Pero los políticos estadounidenses tenían que ser vistos haciendo algo. Es una pena que hayan desperdiciado tanto esfuerzo en cosas equivocadas.

Muchos detalles aún no están decididos, pero hay tres defectos fundamentales. El primero es la creencia incuestionada –naturalmente inherente a los legisladores– de que más control es mejor. El proyecto de ley está lleno de nuevas autoridades, agencias y consejos. Pero, la verdad es que el sistema financiero global ya era examinado por cientos de gobiernos, reguladores y bancos centrales, sin mencionar a las agencias calificadoras privadas, las consultoras y los analistas. Ninguno de ellos descubrió los problemas previos.

El castigar a los inocentes es el segundo error del proyecto de ley. Es un misterio por qué el patrimonio, el capital privado y los hedge funds aparecen como los malos. Ellos no tienen absolutamente nada que ver con la crisis financiera y, en efecto, se han desempeñado bastante bien durante el período. Tampoco hicieron explotar los títulos estructurados ligados a hipotecas, porque no estaban siendo transados en bolsa. La razón de por qué explotaron es que cayeron los precios de las viviendas.

El último error es que los problemas reales no han sido abordados. En orden de importancia: los bancos siguen deplorablemente subcapitalizados; nadie cree realmente que se permitirá fracasar a los mayores acreedores; hay distorsiones inherentes en el sistema de capitales garantizados por el gobierno; Wall Street y Washington siguen relacionados. Esta legislación garantiza muchísimo papeleo, pero la próxima crisis ya germina en algún lado, sin ser detectada.

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