Viernes  02 de Julio de 2010

“China va hacia una expansión más moderada”

La normalización monetaria iniciada este año inevitablemente enfriará la economía, asevera. Y augura que incluso habrá suba de tasas de interés en el segundo semestre

Mientras que el mundo pone su fe en China como último bastión para defender la recuperación global, la economía asiática empieza a dar sutiles pero inequívocas señales de desaceleración. Tras el brutal avance del 11,9% anual del primer trimestre, el mayor de los últimos tres años, son los propios chinos los que hoy buscan domesticar una expansión demasiado rutilante. El Cronista conversó con Joseph Tan, el economista jefe para Asia de Credit Suisse, sobre la coyuntura de una China que desvela al mundo.

–Los mercados se muestran hoy muy sensibles a una ralentización del crecimiento chino. ¿Los inversores están sobrereaccionando?

–Veremos un ritmo de expansión más moderado en China básicamente por dos razones. Por un lado, están los efectos de base que invariablemente van a ralentizar los incrementos interanuales. Por otro lado, la normalización monetaria que comenzó a inicios de año también contribuirá a suavizar el crecimiento. Hace más de un año que dijimos que China ya no está operando en modo crisis y que recurrirá a una aproximación múltiple para enfriar la economía, lo que incluye aumentar los requerimientos de reservas bancarias, frenar el crecimiento del crédito, fortalecer la moneda y subir las tasas de interés.

–¿La caída de la bolsa de estos días obedece a esa expectativa de una expansión menos vigorosa?

– En la medida en que un menor crecimiento es algo ya descontado, entiendo que la caída reciente en el mercado es fundamentalmente atribuible a factores técnicos. El Shangai Composite ya había amenazado con quebrar el nivel de lo 2.500 puntos en varias oportunidades. El cruce de esa barrera claramente generó una ola vendedora. De todos modos, somos positivos con Asia y el mercado de acciones de la región. El próximo nivel de soporte para el índice se encuentra en los 2.355 puntos, donde podemos esperar cierta consolidación.

–¿Qué opina de la decisión china de volver a permitir cierta revaluación del yuan?

–Claramente, el giro se produjo antes del reporte cambiario del Departamento del Tesoro de EE.UU. para aliviar la tensión comercial en el corto plazo. Y se buscó mostrar que China está dispuesta a cooperar en la víspera del G-20. Pero la debilidad del yuan es un tema altamente politizado y no hay garantía de que no vuelva a surgir. Lo que es importante entender es que la moneda es apenas un medio para un fin. El verdadero problema ha sido durante años los desequilibrios globales. En última instancia, el crecimiento global necesita rebalancearse con un Estados Unidos que ahorre más y una China que gaste más.

–Más allá del conflicto internacional, ¿cómo se beneficia China con un yuan más débil?

–En el frente económico, la revaluación ayudará a China a reducir la inflación importada que emana de los commodities, ya que la mayoría están denominados en dólares norteamericanos. Y como habíamos dicho, la medida se encuadra en un proceso de normalización de la política monetaria. El próximo paso, tras la flexibilización de la política cambiaria, será un incremento modesto de las tasas de interés del orden de los 54 puntos básicos en el segundo semestre de este año .

–¿La crisis europea puede llegar a neutralizar el beneficio para los países que exportan a China?

–Los exportadores van a ganar pero dependerá de que el crecimiento se mantenga robusto y la demanda dé muestras de resistencia. Hasta ahora no hemos visto ningún tipo de contagio de la crisis europea en el consumo chino, por lo que la demanda debería seguir firme.

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