Miércoles  14 de Julio de 2010

Cae el dólar para fugar divisas por nuevas apuestas con los títulos públicos

El billete para sacar capitales pasó de $ 4,10 a $ 3,94 en menos de un mes. Ahora ingresan dólares para comprar títulos. Ayer volvieron a ganar hasta 2% con importantes negocios

El repunte de los títulos públicos, debido en parte a la mejora del clima internacional, hace que aparezcan nuevos inversores en la plaza. El canje de deuda y ahora la suba de calificación por parte de Fitch hacen que se renueven las apuestas por activos argentinos que pagan altos rendimientos.

Reflejo del mayor interés inversor es el dólar “contado con liquidación”, o sea el precio del billete que surge cuando se fugan divisas vía la compra/venta de bonos. Si el valor de ese dólar es elevado, significa que la fuga de capitales por medio de los títulos públicos es importante. Si se deprime el precio, por el contrario, significa que están ingresando dólares.

Así, el billete que surge del “contado con liqui” está en $ 3,94, prácticamente el mismo valor que el tipo de cambio spot (

$ 3,934). El dato es que el contado valía $ 4,10 hace un mes cuando el Banco Central reforzó los controles cambiarios, incluida la operatoria que hacían los bancos con los títulos públicos.

El dólar “contado con liqui” viene desinflándose hace semanas, y el empujón final lo dio un mejor clima financiero que beneficia a los activos de riesgo. También está tranquilizado, y a la baja, el dólar “blue”, o sea el que se consigue en las cuevas del microcentro porteño.

Ayer los bonos argentinos volvieron a subir hasta 2% con un interesante caudal de negocios. En el Mercado Abierto Electrónico (MAE), se operaron $ 1.227 millones en renta fija, el valor más alto en lo que va del mes. Los títulos en pesos volvieron, al igual que el día anterior, a ser los que más subieron: el Discount en pesos se apreció 2,21%; el Bogar 2018 subió 1,72%; mientras que el Boden 2014 ganó 1,14%. Entre los emitidos en dólares, sólo el Boden 2015 (que rinde 11,75%) pudo mostrar signos positivos con una ganancia del 0,40%. El dato no es menor porque todavía este título es considerado como benchmark (de referencia) para el mercado, y el hecho de que esté en máximos de tres meses retroalimenta el interés de los inversores extranjeros.

Los cupones atados al PBI no detuvieron su racha y se incrementaron 0,70% y 1% los emitidos en dólares y pesos respectivamente. Por otro lado, el riesgo país que mide el JPMorgan cedió 1,20% hasta los 740 puntos básicos. El indicador, que mide el sobrecosto que pagaría el país, pierde casi 10% durante julio.

En las mesas de los bancos dicen que es muy probable que el interés por los bonos siga, principalmente por parte de los inversores del exterior. Sucede que recién ahora están recuperando los precios que habían perdido por la crisis europea, y aún están a niveles atractivos.

“Para un portfolio manager del exterior, la tenencia de bonos argentinos es importante en la ganancia general de la cartera. Si bien la ponderación es menor que la de otros países emergentes, es la que más réditos otorga cuando sube el mercado”, explicó el trader de una entidad inglesa. El argumento es que los bonos argentinos, cuando el mercado está positivo, suben mucho más que el resto. Además, algo de efecto canje habrá: el peso de los títulos argentinos en el EMBI pasará del 2% al 2,40% cuando se terminen de entregar los nuevos bonos del segundo tramo de la operación (la oferta a inversores minoristas), o sea, los Par, Discount, cupón y Global 17.

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