Domingo  28 de Diciembre de 2003

Boden 2013: los analistas consideran que está caro

Aunque el volumen negociado aún es mínimo, el Boden 2013 cotiza por arriba del precio que los analistas consideran objetivo, del orden de los u$s 52 y u$s 55

Aunque operando con muy poco volumen, el Boden 2013 cumplió ayer su segunda rueda en el mercado. Tras debutar en el recinto de la Bolsa de Comercio a u$s 59, el título cayó a niveles de u$s 57,5, precio que aún los analistas consideran elevado si se toman seriamente las expectativas alcistas sobre las tasas internacionales.

Con condiciones de emisión muy similares a las del Boden 2012, al precio del flamante título le juega en contra el techo que tiene su cupón. Este último no permite el ajuste de la Libor a 180 días por arriba del 3% anual, lo que implica que un esperado cambio de tendencia en las tasas externas castigaría el precio del bono.

Hernán Fardi de Maxinver Consultores señaló que “al nivel actual de la Libor y considerando que el mismo se mantiene por los próximos 10 años, el precio del Boden 2013 tendría que ser del orden de los u$s 57 contra los actuales u$s 62,5 del 2012”.

Sin embargo, al tomar los futuros alcistas sobre la tasa, el analista sostuvo que el precio del título tendería a los u$s 52 y su TIR al 16,5% anual. Bajo la misma lógica, el Boden 2012 se ubicaría en los u$s 62,50 y su retorno en poco menos del 16% anual.

En igual sentido, Gustavo Rizzi, Jefe de Portfolio del BNL dijo que “el diferencial de precios entre el Boden 2012 y el 2013 tendría que ubicarse entre los u$s 4 y u$s 10”. El analista explicó que si no se le otorga mucha importancia al swap de la tasa el spread entre ambos títulos tendería a los u$s 4 y u$s 5, mientras que si se profundiza las expectativas alcistas sobre la Libor, o bien comienzan a subir, el diferencial sería cercano a los u$s 10.

Con puntas vendedoras y compradoras muy abiertas (el diferencial es superior al 4%), el Boden 2013 concretó muy pocas operaciones. El miércoles y el viernes, los dos días que cotizó en bolsa, alcanzó un monto nominal de 103.000, volumen ínfimo si se considera que el monto emitido supera los 1.600 millones en valor nominal.

“En precios de u$s 55 el bono debería defenderse” resaltó Rafael Ber de Argentine Research. Ber destacó que son las primeras operaciones y que no es la mejor semana para comenzar a operar.

En el Mercado Abierto Electrónico, el Boden 2013 también cotizó. Aunque al igual que en bolsa el monto transaccionados fue mínimo, el precio de las última operación concretada fue de $ 164,3 (u$s 55,50). Nivel que resulta más cercano al esperado por los expertos.



Las opciones

Si bien a los precios actuales el mercado no recomienda la compra del 2013 ni su arbitraje con otros bonos, en el corto plazo a medida que gane en volumen y su precio ajuste a la baja hay quienes no descartan arbitrajes interesantes con el 2012.

Específicamente, a los precios de u$s 57 para el 2013 y de u$s 62,5 para el Boden 2012, Rizzi señaló que “vendería el 2013 y compraría el 2012, manteniendo la exposición de riesgo argentino”

En cambio, Ana Paula Beuamarie, de Puente Hermanos, sugirió que a los niveles actuales, el Boden 2012 y el nuevo 2013 están caros. La analista destacó que contemplando la última suba del 2012 y la estabilidad en el tipo de cambio, sería rentable pasarse a bonos que ajusten por CER. “Una opción conservadora sería el Boden 2008, mientras que más especulativa sería el Bogar” agregó.

Fardi, en tanto, resaltó el atractivo del PRO12 y el Bogar. “Continúan siendo las mejores alternativas dentro de la nueva deuda, su paridad está por debajo del 55% y arriba del 10% de rentabilidad” agregó.

La Clave (Pag. 11)



MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,000080,750086,7500
DÓLAR BLUE-0,6623146,0000150,0000
DÓLAR CDO C/LIQ-2,1715-145,0529
EURO0,149998,963898,9840
REAL0,395615,856915,8607
BITCOIN-3,067918.843,130018.851,7500
TASAS Varia. Ultimo
BADLAR PRIV. Pr. ARS-0,181834,3125
C.MONEY PRIV 1RA 1D1,492534,0000
C.MONEY PRIV 1RA 7D1,360537,2500
LIBOR0,05311,0546
PLAZO FIJO0,000033,5000
PRESTAMO 1RA $ 30D-0,662861,4500
TNA 7 DIAS-0,302846,0900
BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
BOGAR 20180,00009,829,82
BONAR X0,00001.585,501.585,50
CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)-2,531677,0079,00
CUPÓN PBI EN PESOS-0,58481,701,71
DISC USD NY0,000061,1061,10
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL-0,765055.152,3000
BOVESPA1,3000112.291,5900
DOW JONES0,830029.969,5200
S&P 500 INDEX0,88363.666,7200
NASDAQ0,700012.377,1820
FTSE 1001,10007.273,4700
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO-0,5778426,7782429,2584
TRIGO CHICAGO-1,2243207,5101210,0822
MAIZ CHICAGO-1,3018164,1666166,3319
SOJA ROSARIO0,0000336,0000336,0000
PETROLEO BRENT0,636449,020048,7100
PETROLEO WTI0,898346,050045,6400
ORO-0,04901.835,90001.836,8000

OpenGolf Newsletter

Anotate y recibí el resumen semanal del mundo del golf.

OpenGolf
Revista Infotechnology