Viernes  18 de Enero de 2008

Bernanke lanzó un S.O.S. para evitar la recesión y Wall Street se hundió 3%

El titular de la Fed dijo que sólo la baja de tasas no puede reactivar a la economía y los mercados del mundo se estremecieron. La tasa a 10 años volvió a ser refugio ante el embate y cayó 9 puntos a 3,62%.

“Lo que era una sospecha ahora parece una realidad. Para los mercados, la recesión en EE.UU. –con todo lo que se dijo hoy (por ayer)– ya estaría encima nuestro. Y los activos están respondiendo a ese escenario... preguntándose dónde está el piloto”. La frase, dicha por un simple operador que aún no sale de su asombro, sintetiza el sentimiento que corrió por gran parte de la comunidad financiera. Es que Ben Bernanke, por quien el mercado apostaba todas sus fichas, dejó en claro que no es ningún super-héroe. Al hablar sobre las perspectivas económicas de EE.UU. ante la Cámara de Presupuesto del Congreso, el chairman de la Fed instó a que le den una mano: concretamente, que se apruebe rápidamente un paquete de medidas fiscales para incentivar a la débil economía y (quizá) amortiguar el golpe recesivo. Según interpretan en el mercado, Bernanke está tratando de distribuir el peso de la crisis entre más de un actor, algo entendible cuando recurrentemente las miradas recaen sólo sobre él. Política monetaria más política fiscal, en todo caso, sería el combo que intentaría salvar a la economía del hundimiento.

Si bien hubo otras noticias macro que siguieron echando leña al fuego además de las millonarias pérdidas de Merrill Lynch, la correlación entre las palabras de Bernanke y las caídas bursátiles fue muy alta. Con las pantallas en rojo furioso, Wall Street terminó perdiendo casi 3% en el caso del S&P (que está en el nivel más bajo en 15 meses), 2,50% abajo para el Dow Jones y 2% en el caso del Nasdaq, ambos en mínimos de 10 meses. La película indica que los índices americanos derrapan entre 8% y 11,5% en 2008, un comienzo con resabios de la segunda mitad del año pasado.

Como en cada episodio de pánico financiero como el de ayer, los inversores salieron despavoridos de las acciones y se refugiaron en el bono del Tesoro a 10 años (algo difícil de entender cuando el epicentro de la crisis es EE.UU.). La demanda por ese activo hizo subir su precio y, en consecuencia, la tasa bajó 9 puntos hasta 3,62%. Las plazas de América latina, como era de prever, la pasaron también bastante fea: Brasil y México, las de referencia, perdieron 3% y 2,5% respectivamente.

Bernanke, que es titular de la Fed desde febrero de 2006, quizá nunca imaginó que en su corta estadía le tocaría ser el vocero (involuntario) de una posible recesión. Fiel a su estilo frontal y –si se quiere– naiff en cierta forma ,reiteró su visión pesimista sobre la economía de EE.UU.

En su discurso, bastante parecido al de la semana anterior (cuando le había agradado al mercado), indicó que el escenario para la actividad real en 2008 se “ha deteriorado” y que “los riesgos sobre el crecimiento se han vuelto más pronunciados”. Para marcar su posición, señaló que están “listos para tomar medidas sustantivas adicionales para impulsar el crecimiento y proveer un seguro contra los riesgos a la baja”. Pero, al ser consultado sobre si ve una recesión, el funcionario dijo que no.

Pero más allá del outlook, lo que le impactó al mercado fue el pedido de Bernanke a los congresistas para que también ellos (y el gobierno central) se hagan cargo de la situación. “Una acción fiscal podría ser útil en principio, ya que el estímulo fiscal y el estímulo monetario, juntos, podrían otorgar un apoyo más amplio para la economía que las medidas monetarias por sí solas”, dijo Bernanke. El S.O.S, según los especialistas, tiene una sola explicación. “Está diciendo: ‘Ponganse ustedes también a trabajar porque yo sólo no puedo arreglar esto’. Su preocupación es balancear las distintas variables que sigue la Fed, entre las que está la inflación que está en niveles elevados”, explicó Claudio Loser, de Diálogo Interamericano. “Los mercados no están contentos con estas palabras, cayeron porque Bernanke está diciendo que la Fed puede hacer su parte pero no todo”.

Esto, dice, le pone un límite a la acción de política monetaria (léase baja de 50 puntos pero no de 75). En la misma línea, Isaac Cohen, consultor financiero en Washington, dice que lo que está haciendo el titular de la Fed “es justo”, porque la tasa no va a hacer todo el trabajo. “No puede hacer lo que hizo Greenspan que la llevó a 1% en la crisis de las puntocom, ahí el temor era a la deflación y ahora el panorama es totalmente distinto”, añadió. Para Loser, el escenario recesivo en EE.UU. se mantiene, si bien “estás medidas pueden ayudar a que sea suave ya que los economistas no están previendo una recesión monstruosa”. La apuesta en el cortísimo plazo es actuar sobre las expectativas muy negativas. ¿Lo lograrán o se cumplirá la profecía autocumplida del mercado? Por lo menos ahora, Bernanke no estará tan solo.

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