Miércoles  30 de Enero de 2008

Bernanke complaciente: volvería a bajar hoy la tasa para salvar a los mercados

Si bien siempre se reservan margen para una sorpresa, los inversores creen que la Fed hoy recortará 50 puntos las tasas hasta 3% anual. No cambia el escenario económico pero traería cierto alivio para que las bolsas recuperen

La previa a la decisión que tomará hoy Ben Bernanke mostró que el mercado está algo más tranquilo que hace unos días atrás. Con el antecedente de la semana pasada, cuando la Reserva Federal salió abruptamente al rescate que pedía Wall Street, son pocos los que creen que hay margen para una desagradable sorpresa. Los futuros de tasas de interés indican en un 72% a que hoy la Fed recorta 50 puntos básicos su tasa de referencia, llevándola a 3% anual. “Bernanke no tiene opción, está acorralado. Si no cumple con la expectativa de reducir las tasas en la magnitud que espera el mercado, éste se desmorona. En caso de que eso pase, ineludiblemente después tendría que llamar a otra reunión de emergencia para bajarlas y eso sería muy desprolijo”, indicó Norberto Sosa, economista jefe de Raymond James.

Así las cosas, y con la Fed sin demasiado margen de maniobra que seguir complaciendo al mercado, es que hubo cierta tranquilidad ayer en las plazas financieras. Con un dato positivo desde la macro, el de bienes durables (que indica como está la inversión y por ende el crecimiento económico), es que en Wall Street se vieron subas (por segunda jornada consecutiva) de hasta el 0,8%, mientras que el resto de los índices bursátiles del mundo acompañaron también con leve alzas. En América latina, Brasil ganó 1,7% mientras que el Merval terminó empatando en cero. Si bien mantuvo (después de hundirse por debajo de los 1.900 puntos) el nivel psicológico de las 2.000 unidades, el volumen negociado fue bajísimo: sólo $ 78 millones en papeles locales. El dato para el mercado argentino fue la caída de Acindar (-6,25%) a pocos días de terminar el plazo para entrar a la OPA (oferta pública de adquisición) lanzada por Arcelor Spain. La oferta concluirá este jueves y en el mercado esperan que la aceptación sea prácticamente total. Según se calcula, sólo quedaría flotando el 10% (aquellos que no ingresaron a la operación), quienes esperarán una hipotética oferta de la empresa para finalmente deslistar totalmente a la compañía. “Algunos clientes esperan eso, porque de llevarse a cabo –se daría en un plazo de seis meses– el precio de compra por las acciones tendría que ser igual o mayor al de esta oferta”, dijeron. Con respecto a los bonos, se vieron subas de hasta 2,4% en los de pesos mientras que los de dólares cerraron neutros.

Sea como fuere, el día D es hoy.

Y en el mundo financiero, las especulaciones están a la orden del día. Si bien los operadores no creen que Bernanke defraude al mercado (más allá de la otrora retórica sobre el riesgo moral, siempre cumplió), no son muchos los que apostarían su propio dinero contra alguna eventual “sorpresa”. Una de ellas sería si baja sólo 25 puntos y no 50. Esto, dicen en el mercado, desencadenaría una sola reacción: una fuerte corrección que podría llevar a los índices a niveles mínimos de la fatídica semana pasada. Para Mariana Diehl, analista de mercados internacionales de Puente, cualquier decisión por fuera de lo que están priceando los inversores generaría ruido. Sea baja de 25 puntos o de 75 como la semana anterior. El último caso, incluso, podría ser leído como que el panorama es más turbio de lo previamente anticipado. Pero las cosas estarían dadas para que la Fed siga jugando a favor del mercado. De ser así, Sosa cree que habrá una recuperación agresiva en los precios de los activos. “Hoy (por ayer) muchos

prefirieron desarmar posiciones y esperar cash ante la decisión de la Fed”, agregó. “El mercado busca la excusa para rebotar. La pregunta no es si EE.UU. está o no en recesión (algo que el mercado ya descuenta) sino qué tan profunda será la desaceleración”, dijo Diehl. De todas formas, Bernanke (complazca mucho, poquito o nada a la comunidad financiera) no la tiene tan regalada. Como en otras ocasiones, las críticas recaen sobre el chairman de la Fed por su posible error de juicio al manejar la crisis. Fuera del discurso académico, el hombre que se ocupa de la política monetaria de EE.UU. (que afecta al mundo), demostró tener cintura política. Después de todo, serruchó la tasa de interés desde 5,25% hasta el actual 3,5%, con una alta probabilidad de seguir con la misma tendencia. En el peor de los escenarios estimado por el mercado (baja de sólo 25 puntos), Bernanke habrá eliminado 2 puntos porcentuales en el costo del dinero desde septiembre del 2007. El efecto colateral, dicen algunos, es que la tasa de

interés real sea fuertemente negativa. Con una inflación general del 4% y la tasa en torno al 3%, continúan estos pesimistas, será cuestión de esperar para ver la próxima burbuja.

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