Jueves  07 de Febrero de 2008

Aunque no espera milagros, el mercado cree que la inflación será más “digerible”

Los títulos públicos ganan en el año más del 10% mientras que el Merval está abajo 5,2%, mostrando que el apetito inversor cambió drásticamente después de un pésimo 2007

El mercado espera que hoy el Gobierno convalide el juego de expectativas. Por lo menos, que la inflación que publique el Indec esté en torno al 1,2% (como trascendió en las últimas horas) no sería tomado en forma negativa. Obviamente, algunas décimas por encima constituiría el mejor de los mundos para los bonos ajustables, pero tampoco se esperan milagros. Lo cierto es que el peso que tenía el otrora esperado índice de inflación se diluyó bastante en la city porteña. Más allá de que en el mercado ven que se está sincerando, aunque sea mínimamente, el aumento de precios, los títulos públicos corren hoy con una ventaja relativa quizá más importante. Y en lo que va del 2008, lo están haciendo sentir.

Lejos de replicar el humor global, que no está dejando títere con cabeza, los bonos fueron lo mejor de enero.

Con alzas en promedio que llegaron hasta el 10%, mientras que el Merval derrapó 6,5% el mes pasado, la renta fija quiere seguir pasándole por encima a las acciones. Incluso, ayer el índice líder de las acciones argentinas cayó 0,74% pero los bonos en pesos tuvieron alzas en promedio que orillaron el 1%. “Los títulos tienen un escenario más firme que las acciones y éstas quedarán atadas a la coyuntura externa”, afirmó Juan Pablo Vera, jefe de analistas de Tavelli & Cía.

El view de los inversores cambió, y si bien el 2007 fue flojo para el Merval y pésimo para los bonos, hoy el mercado se dio vuelta y la apuesta clara es hacia los títulos públicos. “El mercado de renta fija ahora corre con ventaja. Está siendo beneficiado por un tipo de cambio estable, tasas de interés afuera y a nivel local más bajas, ofrecen un rendimiento altísimo y tienen fundamentals aún sólidos (como el superávit fiscal que no está comprometido)”, explicó Federico Desprats, analista de Intervalores. Por el contrario, agrega, la renta variable está más expuesta al nerviosismo global: castigan a los ADRs argentinos en Nueva York, que a su vez traslada el malhumor a la plaza local. “Además, no están claras las perspectivas para las empresas por los aumentos de costos. Hoy la cuenta que hace el inversor es que ‘hay demasiado riesgo en acciones’”, acotó.

Rubén Pasquali, analista de Mayoral Bursátil, coincide con que hay buenos augurios en los bonos que “pueden seguir contramercado” en caso de que el dato de inflación continúe siendo menos maquillado. “Están operando firmes con mucho volumen, creo que las perspectivas son positivas”, dijo. Incluso, como el mercado se adelante y ya priceo el dato de enero, de venir en línea no tendría efecto entre los inversores. “Así y todo, los títulos públicos en pesos tienen drivers muy fuertes”, aseveró Vera.

En el mercado creen que mientras se siga blanqueando de alguna forma la inflación, sumado a los “virtudes” que ofrecen los bonos (léase, retorno del 17% anual) , éstos seguirán siendo más atractivos que los papeles locales. “Hoy prima el análisis de oportunidad, por eso los bonos están mejor y seguirán más demandados”, sostuvo Desprats.

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