Lunes  21 de Junio de 2010

Algunos escenarios posibles de cómo se dará la apreciación

n Una apreciación gradual es lo más probable. El banco central dijo que la reforma al tipo de cambio sería gradual, descartando una gran apreciación y una revaluación extraordinaria.

La fortaleza de la recuperación económica china le dio a las autoridades la confianza para terminar con el tipo de cambio fijo que había ayudado a proteger a la economía de la crisis financiera global, pero les sigue preocupando que la demanda externa aún no está en terreno firme, especialmente con los temores de deuda de Europa en el contexto.

Aun así, China tiene que permitir que el yuan suba, aun si si se dan pequeños pasos, para probar que es serio en su compromiso de flexibilizar a su moneda. El secretario del Tesoro estadounidense, Timothy Geithner, recalcó que los actos de Beijing hablarían mejor que sus palabras.

La volatilidad de dos vías es posible. Al explicar cómo se desarrollará la reforma del yuan, el banco central dijo que incrementará la flexibilidad del tipo de cambio y asegurará que podría tanto subir como bajar dependiendo de las condiciones del mercado.

Por un largo tiempo, China ha querido introducir más riesgo de dos vías en el tipo de cambio. En el pasado, el yuan rara vez fluctuó más de un 0,1% en las operaciones intradía, aun cuando la banda de operaciones permitió un alza o caída de un 0,5% contra el dólar cada día.

Beijing estará más resuelto a incrementar la volatilidad esa vez, a fin de desalentar los ingresos en dinero que acompañaron su apreciación sostenida entre el 2005 y el 2008.

En otras palabras, en los días en el dólar caiga globalmente, Beijing podría elevar ligeramente su yuan. Cuando el dólar sea firme, la moneda china podría parar esas ganancias.

Pero una marcada depreciación del yuan podría enfurecer a los legisladores en Washington, siendo de mal augurio para una disputa comercial. Y dada la extendida creencia entre los inversores de que el yuan está devaluado, será difícil contrarrestar la visión de que la moneda sigue siendo una apuesta de una vía desde una perspectiva de largo plazo, aún si el camino del día a día pueda ser más accidentado.

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