Miércoles  14 de Julio de 2010

Alguna incómoda matemática previsional

Más allá de cómo podría financiarse, el llamado “debate por el 82% móvil”, que instaló una oposición cada vez más unida en el Congreso, tiene la virtud de que es una buena manera de traer a discusión la cuestión de la sostenibilidad futura de las cuentas fiscales y del tipo de modelo previsional de las próximas décadas. En este último punto, son evidentes las dificultades para sostener en el tiempo un régimen de reparto que muestra una relación de 1,4 trabajadores activos por cada pasivo, lo que daría margen para pagar con recursos genuinos un haber medio de alrededor de 30% del salario en actividad.

En una mirada corta, el gobierno ya tiene cerrado el financiamiento de sus cuentas en 2010, pero la situación es más compleja a partir de 2011. Suponiendo un incremento de 35% en el gasto previsional (no por este proyecto) y un porcentaje igual de aumento en el gasto público, el bache financiero alcanzaría los u$s 15 mil millones (2,2% del PBI). Sólo desacelerando el aumento del gasto a la suba esperada en los ingresos (+25%), el flujo lograría financiar el stock de vencimientos de 2011. Un escenario improbable para un gobierno “gastador” en tiempos electorales...

Sobre esta realidad fiscal -responsabilidad de un gobierno que despilfarró el superávit de su primera gestión- se montan los proyectos de ajuste en las jubilaciones. El costo proyectado es de unos $ 30.000 millones al año: en términos del PBI, llevaría el déficit fiscal primario (neto de ingresos cuasifiscales) a 1,8% para 2011, un nivel razonable para un país normal. La cuestión de cómo financiar el bache igualmente no es trivial en el año y medio final de mandato K, y es un debate necesario como señal de normalidad.

Además de una eventual recomposición de los flujos jubilatorios, las cuentas públicas arrastran un grave problema de stock de deuda previsional relacionado a la falta de actualización de los haberes al 350% de aumento salarial acumulado desde la salida de la convertibilidad. Este ajuste se vincula a la declaración de inconstitucionalidad del Artículo 7, Inciso 2, de la Ley 24.463 que liga la movilidad de las jubilaciones a lo determinado en el presupuesto de cada año. Hoy existen más de 350 mil juicios contra el Estado que, según la jurisprudencia del “caso Badaro”, podrían convertirse en sentencias favorables, escondiendo una contingencia que podría convertirse en un serio problema fiscal en los próximos años.

¿Cuál puede ser el costo fiscal de reconocer esta eventual deuda? Caben dos alternativas. Llevar los haberes actuales a los niveles que surgirían de haber respetado la variación de los salarios para el millón de jubilados que vieron diluir sus montos implicaría un costo anual de $ 8 mil millones (0,6% del PBI). Sin embargo, si los ajustes por salario fueran retroactivos se adicionaría, de una vez y para siempre, unos $60 mil millones (en pesos de 2010), equivalentes a 4,5% del PBI. Asimismo, que esta cifra no considera los $ 25 mil millones adicionales necesarios para compensar la gran diferencia entre la inflación de los primeros años post convertibilidad y la evolución de los salarios, que fueron por detrás.

El costo fiscal del escenario “legal” en el que se abonan las sentencias a medida que vayan saliendo es difícil de estimar dada la explosión de nuevos amparos tras el caso Badaro, pero es lógico suponer que estará a mitad de camino entre ambos escenarios extremos. El impacto, es obvio, podría recaer en el nuevo gobierno que asumirá en diciembre de 2011.

Shopping

MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,303076,750082,7500
DÓLAR BLUE-0,5525176,0000180,0000
DÓLAR CDO C/LIQ3,9844-171,5871
EURO0,361191,621091,9441
REAL0,329113,825713,8715
BITCOIN1,484911.928,610011.938,8200
TASAS Varia. Ultimo
BADLAR PRIV. Pr. ARS5,625031,6875
C.MONEY PRIV 1RA 1D-3,225830,0000
C.MONEY PRIV 1RA 7D-2,985132,5000
LIBOR0,05311,0546
PLAZO FIJO0,000034,0000
PRESTAMO 1RA $ 30D-0,662861,4500
TNA 7 DIAS-0,302846,0900
BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
BOGAR 20180,00009,829,82
BONAR X0,00001.585,501.585,50
CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)0,000092,0092,00
CUPÓN PBI EN PESOS1,19051,701,68
DISC USD NY0,000061,1061,10
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL1,061049.162,1300
BOVESPA1,910098.657,6500
DOW JONES0,400028.195,4200
S&P 500 INDEX0,47273.426,9200
NASDAQ0,330011.478,9830
FTSE 1001,10007.273,4700
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO1,0197391,3205387,3706
TRIGO CHICAGO1,0367232,7714230,3831
MAIZ CHICAGO0,9254161,0172159,5408
SOJA ROSARIO1,9969332,0000325,5000
PETROLEO BRENT0,422342,800042,6200
PETROLEO WTI0,341041,200041,0600
ORO0,14161.909,10001.906,4000

OpenGolf Newsletter

Anotate y recibí el resumen semanal del mundo del golf.

OpenGolf
Revista Infotechnology